国信证券-科博达-603786-2021年三季报点评：大众缺芯致单季度营收下滑，研发持续投入-211029

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缺芯致客户需求下降，单三季度营收下滑21%公司2021年Q前三季度实现营收20.45亿元（同比+3%），实现归母净利润2.72亿元（同比-15%）；单季度看，公司2021Q3实现营收5.86亿元（同比-21%），实现归母净利润0.42亿元（同比-63%）。

我们认为主要由于缺芯导致下游客户下降。

总体而言，2021年Q3业绩由于缺芯、原材料涨价等因素影响。

公司新产品稳步推进，新客户持续拓展，预计2021年四季度起放量，实现业绩稳健发展。

2021年Q3毛利率承压，研发费用率创新高公司2021年前三季度毛利率为34.8%，同比下降1.2pct。

2021Q3毛利率为32.9%，同比下降4.9pct。

公司2021Q3研发费用率为13.3%，同比+4.5pct，环比+2.3pct，创新高。

2021Q3毛利率同比下降我们认为主要受缺芯以及原材料涨价影响。

研发费用率增加我们认为主要系预研及研发人力成本增加所致。

汽车电子稀缺标的，产品和客户持续拓展1）商用车国六排放、USB等新业务呈现出良好发展势头，有望继续保持较快增长。

2）AGS产品新客户拓展进展良好，有望给未来几年销售带来较大的增量增长。

3）灯控产品：宝马尾灯控制器、福特大灯控制器、雷诺大灯控制器等重要在研项目将陆续转量产。

4）新能源业务：车灯控制器、热管理执行器、AGS执行器、氛围灯、USB、底盘控制器等产品已分别获得保时捷、大众、吉利、蔚来、小鹏、理想、长城等新能源车项目定点。

风险提示：海外疫情下下游销量不达预期和上游芯片涨价风险。

投资建议：下调盈利预测，维持“买入”投资评级考虑缺芯以及原材料涨价影响，下调前期盈利预测，预计21/22/23年EPS分别1.35/1.98/2.68元，对应PE分别50/34/25倍，维持买入评级。