华西证券-机械行业动态报告：菁益求精~公司系列1，先导作为非标龙头，为什么多主业比单一主业好？-200713

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　　核心观点：前序我们发布了两篇行业答疑系列报告，分别探讨：为什么我们更看好设备公司多主业发展，以及非标设备公司的核心竞争力到底是什么。落地到公司层面，我们认为先导的多主业战略是正确的战略，是能够最大限度彰显公司实力的战略，而先导也是有实力实现平台化发展的。
　　非标设备的行业特点决定其通过涉足多主业来平抑成长周期是产业自然发展的结果。设备公司，尤其是非标设备公司具备二阶导属性，在产业周期中从0到1的一段发展最快，高速成长期较短。多主业能够解决设备公司增长周期较短的问题，实现平抑周期和接续成长，这也是产业发展自然选择的必然结果。
　　我们认为先导的多主业战略是正确的战略，是公司主动选择的战略，也是能够最大限度彰显公司实力的战略，同时公司具备平台化的实力。(1)公司行业研究能力强：在单一行业中已经验证过其核心竞争力，同时能够把这样的核心竞争力成功复制到其他行业中的叫做平台型公司。在每个行业中都有涉猎却浅尝辄止没有足够市占率的，不叫平台。先导在其进入的薄膜电容器、光伏（串焊等设备）、锂电设备等领域，均实现了进口替代，做到了行业一线位置；(2)同时开展的行业多而不杂：什么行业都做的企业，是被动扩张撑住规模。有所选择有前瞻性预研的企业，是主动扩张寻求发展。先导的多主业布局思路清晰，围绕“泛汽车”+“泛3C”两大脉络。（3）优质的管理、运营架构保证多主业布局顺利推进：非标自动化企业的三个核心竞争力，第一，管理层的不知疲倦，是比较容易移植的；第二，工艺的理解、积累与沉淀，是需要补充的；第三，完善的运营管理体系，理论上是能够支撑非标自动化的公司无限拓展的。先导具备这样的能力。
　　风险提示
　　宏观经济不及预期、下游投资扩产不及预期风险。