中粮期货-橡胶周报：强者恒强将延续，弱者补涨概率较低-200713

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　　近期股市大涨是橡胶等品种出现反弹的主因。但是，股市上涨的形式处于极端状态，多数情况下，这种连续大涨都出现在牛市末尾，而不是牛市初期。由于我们的主业在商品，我们不能判断股市的空间，但是股市短期的高位风险不可忽视，回调压力是很明显的。而且，回顾历史可以发现，股市并不能在长时间内作为商品上涨的支撑因素。历史上出现股票和商品一起上涨，并不是股票带动了商品，而是二者共同受到了经济的支撑。总结一下，股票不会持续地作为橡胶的利多因素。
　　工业品从过年之后，一直都是宏观逻辑为主，产业逻辑为辅。疫情期间，绝大部分品种泥沙俱下，因为需求剧烈下滑。4月份之后，有色、黑色出现大涨，化工品也一度上涨。诸多工业品一起上涨印证了工业品在走经济恢复的逻辑。然而，橡胶却没有把握历史时机，与有色、黑色同涨，这充分说明了橡胶基本面的疲软。我们认为，未来供给压力大概率持续增加，低价抑制供给很难出现，而需求也只是温和反弹，难以出现2016年四季度的局面。在这样的基本面下，指望橡胶实现“后进生的补涨行情”是不切实际的。
　　在宏观逻辑主导工业品，工业品一定程度上集体联动的时期，只有强者恒强，没有弱者补涨。也就是说，橡胶错过了上涨的历史机遇，后市出现大幅反弹的概率较低。交易方面，若有色黑色出现回调，橡胶有望大跌，届时再择机交易；若有色、黑色仍旧维持强势，则保持观望为宜。