东证期货-能源化工品近期变化较大的数据解析-200713

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　　★原油：油价窄幅波动，市场再平衡节奏仍将是下半年油价走势的主要驱动因素之一。利比亚国家石油公司解除原油出口的不可抗力，时隔半年第一船原油装船。NOC表示由于近半年的停产对油田和基础设施造成的伤害，产量恢复将花费较长时间，修复基础设施和油井将产生高昂的额外成本，以及利比亚国民军的干扰都对产量恢复形成负面影响。上半年利比亚内乱导致二季度产量维持在不到10万桶/天的水平，利比亚供应的恢复对下半年供应端将是一个边际的利空因素。OPEC+减产规模逐步下降，部分出于经济性关停的供应回归，虽然美国原油产出难以有效恢复对市场来说是个有利因素，但供应端的利好预计仍将边际减弱，需求的恢复对再平衡至关重要。预计短期油价走势偏震荡，关注全球疫情反弹对市场风险偏好冲击的潜在风险。
　　★液化石油气：在现货价格上涨的带动下PG2011近期震荡上行突破前高。这一波现货价格上涨主要由于华南地区炼厂停产检修和进口气到港量下降，不过炼厂短修在下周即将结束有望缓解近期供给偏紧的局面。需求端则是多空交织，一方面下游近期积极补库以后库存抬升，在传统需求淡季中有待消化；另一方面丙烷对石脑油的折价拉大使得裂解原料替代性需求增强。目前上游炼厂和码头库存压力较小而且码头进口利润仍有小幅倒挂，我们预计在上游挺价心态下现货价格将在2700-2900元/吨之间波动。目前PG2011的绝对价格处于挂牌以来新高，升水幅度也在高位，前期利好已经被充分反映。从上周五起市场出货情况就开始边际转差，需要关注出货上的利空可能驱动期价短期区间回调。但我们仍维持长期看多PG2011的观点，建议投资者耐心等待PG2011回调至3400元/吨附近或基差收窄到-700元/吨以下再逢低做多。
　　★沥青：全国大范围的降雨天气仍在持续，雨水天气对于沥青的需求造成了一定负面的冲击，隆众数据显示炼厂的厂库库存和社会库存均有所累积，不过百川的数据显示炼厂厂库库存环比是持平的。不同来源的库存数据本身的差异并不是特别重要，重要的是未来需求的变化。在7月13-19日当周，降雨量并没有会明显下降，雨水主要集中于长江中下游大多数地区，然后向西南地区和华北地区转移，预计在7月下旬天气可能会好转。需求的集中释放可能要等到8月份。炼厂沥青装置的开工率持续上行，供应量的增加叠加受降雨抑制的需求并没有导致显著的累库，这是令人匪夷所思的，当然有可能是库存隐性化。现阶段，我们建议对沥青持偏多思路。
　　★燃料油：高硫市场在转强，低硫市场依然非常羸弱。我们此前的推荐的多Lu空Fu和多Lu空Sc表现在过去的一周里均表现不佳。夏季来临，中东国家电力需求增强，沙特不仅在欧洲采购高硫，还在亚洲市场采购高硫。受此驱动，短期高硫的强势预计仍将维持。目前新加坡高低硫价差已经跌至不足70美元/吨，而闭环脱硫塔的OPEX成本大约在80美元/吨。也就是说高低硫价差低于80美元/吨是一个难以持续的状态。多Lu空Fu可以暂且离场观望，多Lu空Sc可以暂且保留观望一段时间。
　　★甲醇：近期甲醇期价在高基差之下上涨乏力，尽管周内市场风险偏好明显提升，但甲醇市场表现平淡。受到东南亚装置停车检修等因素影响，外盘报价相对坚挺，然而由于下游需求的恢复依然迟缓，因此并未形成有效的价量配合。近期MTO领域的甲醇需求有增有减，其他下游需求并未见明显提升，甲醇市场的再平衡进程将是缓慢的过程。长期来看，我们依然认为甲醇市场将自周期底部回升，只是考虑到基差修复动能对于期价形成拖累，建议投资者短期降低长线多单仓位或是等待基差有所收敛后再行布局多单。
　　★LLDPE：近期国内PE石化装置检修依旧集中，周度级别来看国产供应延续收缩的趋势，现货市场上石化企业的挺价意愿较强。此外，伊朗国航船货依然没有靠港，进口货源到港量存在不确定性，短期结构性货源紧张对市场犹有支撑。在进口压力明显释放之前，预计LLDPE期价将延续惯性偏强走势，L2009-L2101价差仍有走扩空间。
　　★PP：近期国内PP装置检修仍集中，上游生产企业库存处于略偏低水平，整体供应压力不大。下游需求方面，近期塑编等行业处于淡季，虽然抗洪救灾理论上会带动塑编袋需求，但其体量对于整体需求端影响微弱，PP主流下游开工多以稳定为主。目前PP市场处于扩能空窗期，我们预计7月供需平衡表依然较为健康，短期内PP期价将延续偏强震荡走势。
　　★苯乙烯：近期国内主流苯乙烯企业降价出货，从而带动苯乙烯期价重心小幅下移。苯乙烯主流下游开工率继续小幅提升，下游产销两旺将有助于苯乙烯货源消化，只是显性库存依然未能有效去化，短期内成本支撑与高库存压力形成对峙局面，苯乙烯供需基本面略显僵持，预计苯乙烯期价将以窄幅波动为主。
　　★PTA：近期PTA跌势扩大，纺织行业淡季特征明显，织机开工率持续下滑，高库存和订单较少抑制补库意愿，对上游形成负反馈。聚酯库存出现明显累积的现象，部分聚酯工厂已有减产计划，未来规模可能进一步扩大，需求端短期偏利空。供应端恒力新装置另一半生产线计划近期投产，大产能的新装置增量供应潜力较大，PTA累库速度可能将加快。即便是在高库存的常态下，扩能也将是下半年PTA绕不开的利空因素，供需矛盾面临加剧的风险，待投产的装置预计在下半年陆续兑现，扩能预期下，PTA加工费将压缩，预计TA短期维持震荡走低的格局。
　　★乙二醇：近期乙二醇维持弱势，港口库存持续创新高，上半年煤制装置集中减产抵消了扩能的供应增量，但未能缓解乙二醇累库压力。随着价格回升，供应增量的潜力巨大。需求增量已经无法匹配上游扩能，在本就是高库存的环境下，下半年的新增供应的冲击可能也将更为剧烈。缓解供需矛盾需要供应端做出持续的调整，需要低价的配合，短期价格预计维持弱势。
　　★PVC：近期PVC行情继续维持高位震荡并有向上突破的趋势。基本面大体变化不大，但需要注意的是螺纹表需开始出现企稳反弹的迹象，或表明季节性的淡季已接近尾声。关注后期需求回升的情况。
　　★玻璃：6月中旬以来，虽然供给端自低点逐渐回升，但是仍低于去年同期。在供给放量不明显且需求存在韧性的情况下，近期基本面支撑期价持续上行。供给端的放量是一个逐渐爬坡的过程，在需求旺季背景下，这种爬坡式增产无论是对基本面还是对市场情绪的边际影响都会被弱化，我们预计在旺季之前玻璃期价都将延续偏强格局。套利方面，建议可以继续持有9-1正套头寸。
　　★橡胶：供给方面，目前主产国气候条件正常，胶农的割胶积极性尚可，后续产量将继续处于爬坡期。需求方面，内需已经基本恢复常态，目前外需最坏时点已过，但并不意味着短期会迅速恢复至疫情前的水平。在疫情尚未被明显控制背景下的海外复工面临的核心难题是经济复苏和疫情控制如何平衡，这种持续博弈的后果就是海外需求端虽然在复苏，但是边际改善的速度会比较慢。现阶段橡胶期价已经基本反映了现实中的供需矛盾。短期橡胶自身基本面对价格的驱动已经比较弱，价格走势更多跟随宏观情绪。套利方面，我们推荐卖出Ru2101买入Ru2105的套利头寸。
　　★纸浆：近期纸浆行情继续低位震荡。南美疫情虽然还在继续恶化，但目前仍未看见有明显的数据支持其影响了纸浆的生产和发运。预计近期会公布智利6月发往中国的纸浆数量。建议投资者重点关注。若该数据仍未有明显下滑，则需考虑前期多单离场。