南华期货-聚酯周报（PTA、乙二醇）-200712

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　　本周PTA跌幅扩大，TA009周五报收3588全周跌124（-3.38%），现货加工费压缩至620元/吨附近。本周乙二醇震荡下跌，EG009周五报收3519全周跌136（-3.76%），外盘石脑油制乙二醇利润-67美元/吨，煤制乙二醇平均利润-1498元/吨左右。供应面，本周PTA平均开工率在82.1%，较上期增加1.2%；实时开工率在81.0%，实时有效开工率86.5%；国内乙二醇周平均开工负荷在57.96%，较上期下降0.92%，其中煤制乙二醇开工负荷减1.29%至40.9%。需求面，本周聚酯平均负荷下降至91.0%，较上期下降1%，周五实时负荷在90.1%。库存方面，PTA流通库存（不含仓单）上升5.7万吨至231.8万吨；华东主港地区MEG港口库存约146.3万吨，环比上期上涨5.9万吨；下游聚酯产销偏淡库存继续攀升。
　　国际油价僵持震荡，PTA成本支撑一般，供需面压制下价格震荡调整，加工费出现压缩。上游PX前期检修装置陆续恢复，整体供应能力提升，虽恒力新增PTA生产线将带来需求增量，但供需格局仍显宽松，同时PX加工差不断刷新历史新低，多空博弈升级，未来装置减产检修预期仍存，PX利润大概率将有所修复。传统淡季制约下，终端织造需求持续疲软，江浙织机开机率缓慢下滑，而下游聚酯环节库存逐步累库且降价促销难有明显起色，长丝POY、FDY亏损扩大，自下而上的负反馈一直持续，本周迎来爆发。近日部分聚酯工厂推出减产检修计划，库存以及效益双重压力下，后续减产的规模恐进一步扩大，时间上或持续至本月底，对市场心态形成冲击。加之供应端新产能如期推进，PTA装置检修计划频频推迟，累库压力增大，供需面延续弱势格局。短期PTA趋势偏空，上方初步压力3620，进一步压力3680。TA9-1价差方面，跌至理论上无风险套利空间以下，反套可获利离场，关注正套机会。
　　乙二醇方面，上半周价格重心震荡，场内贸易商低位补合约需求尚可；下半周受聚酯工厂减产消息影响，盘面快速下跌，场内贸易商换手操作为主。本周部分装置降负运行以及检修装置重启延后，国内乙二醇整体开工负荷略有下滑，目前生产效益偏低下，供应维持相对低位，底部存在一定支撑。但新疆天业新装置点火试车，即将形成有效产出，供应增量面临释放压制市场心态，加之聚酯环节处于减产周期，供强需弱下预期偏悲观。短期油价高位遇阻，成本端难以形成有效推动，乙二醇维持空头趋势，上方压力3550-3600，关注低位补货需求。