天风证券-瑞芯微-603893-产品和应用持续推进，AIoT中长期赛道快速发展-211031

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事件：公司发布2021年三季度报告；2021Q3公司实现营业收入6.79亿元，同比增长23.07%；实现归母净利润1.43亿元，同比增长49.45%；实现扣非净利润1.26亿元，同比增长44.76%。

2021年前三季度累计实现营业收入20.57亿元，同比增长67.86%；归母净利润4.08亿元，同比增长116.16%。

研发投入持续加大，新产品推出带动收入持续向上。

公司持续加大研发投入，不断推出新品；2021年前三季度累计研发费用4.0亿元，同比增长60.3%。

2021年业绩增长得益于多方面因素影响：(1)人工智能物联网设备、智能教育电子和智能家居以及办公会议设备等产品（例如智能音箱，扫地机器人、翻译笔）的需求增长;(2)去年及今年一季度推出的机器视觉芯片RV11XX、智能应用处理器RK356X等新产品的规模化量产，销售良好;(3)上游供应商供应价格上涨，公司在2021年对部分产品进行提价，维持产品的基本毛利率。

新产品持续推进，有望带动公司新一轮增长。

公司芯片产品品类较为齐全，特别是智能SoC产品线，包含入门级别、中等性能以及采用ARM高性能CPU的高性能应用处理器，适应不同终端产品的市场定位。

同时，公司不断通过新产品的开发带来下游应用新领域的开拓。

公司作为智能SoC平台，面向下游物联网领域具备丰富的产品线，机器视觉芯片RV11XX与AIoT智能应用处理器RK356X等新品已经实现规模化量产，销售良好，进一步扩展公司的客户群体与应用场景。

RK3568进入安防后端监控市场，AI+安防趋势助力开启新的赛道。

10月28日大华股份联合发布新一代安防NVR产品，该NVR采用公司RK3568芯片，搭载全新Armv8.2-A四核A55架构，GPU为双核心架构的Mali-G52，内置瑞芯微自研第三代独立NPU，算力达1Tops，确保后端设备数据处理的稳定性及高效性。

公司此次与大华的合作标志着“AI+安防”的成熟落地，未来公司将为安防产业持续提供硬件和软件的全面的、可靠的支持。

布局汽车电子领域，继续拓展公司产品线。

公司原有的PX系列产品已应用于部分汽车电子产品，主要有多媒体中控台、流媒体播放屏、行车记录仪等产品。

同时2021年1月，公司推出首款通过AEC-Q100车标测试的芯片RK3358M，面向智慧汽车电子领域，后续将陆续推出针对汽车前装市场的智能座舱、娱乐中控、视觉处理等处理器芯片；此外，公司成功获得知名手机品牌订单，拓展公司电源管理芯片业务，公司目前的手机专用适配器芯片、手机专用终端芯片以及多协议快充适配器芯片均已实现量产；另外，公司也在积极开拓公司其他芯片及组件的市场，如ASIC芯片、音频芯片以及结构光组件。

盈利预测与投资建议：受益AIoT行业需求旺盛，加上公司研发与新产品推出稳步进行，我们预测公司2021-2023年净利润6.02/9.20/12.79亿元，维持公司“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧风险；客户流失风险；产能紧缺风险。