国元证券-弘亚数控-002833-2021年三季报点评：业绩增长符合预期，产能释放带动公司持续高增-211029

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事件：公司发布三季报，单三季度实现营收6.55亿元，同比+46.88%，归母净利润约1.49亿元，同比+48.81%，为此前预告的上限；前三季度实现营收18.58亿元，同比+58.1%，归母净利润约4.3亿元，同比+74.52%。

报告要点：新产能有效释放叠加下游持续景气带动业绩大幅提升公司玛斯特新工厂于2021年一季度全面投产，产能得到进一步释放，带动了业绩持续增长，目前公司产能依旧饱和，公司经营情况持续向好。

展望未来，（1）产能上，公司于2021年6月竞得佛山市顺德区12.7万平方米工业用地的国有土地使用权，用以匹配公司未来产能需求，目前已完成效果图绘制及新建项目的备案事项、将按计划推进开发建设工作。

（2）新产品开发布局上，公司有序开展柔性高速木门生产线、五轴加工中心等新产品的开发，部分产品样机已完成调试，将逐步向市场推广。

规模效应显现，带动盈利能力持续提升前三季度，公司综合毛利率33.87%，同比+1.29pct。

公司不断积累生产制造经验和专有技术，零部件品质稳定性得到有效保证，通过规模化的生产对冲部分原材料价格波动的影响，从而实现了毛利率的增长。

精细化管理和规模效应使得期间费用率不断降低，公司净利率23.62%，同比+2.38pct。

经营性净现金流3.86亿元，同比+32.65%，经营质量持续向好。

盈利预测及投资建议我们预计公司2021-2023年归母净利润5.5/7.6/9.6亿元，对应PE分别为16/12/9X，考虑到公司产能持续扩张以及公司的龙头地位，维持“买入”评级。

风险提示房地产投资不及预期；公司产品份额提升不及预期。