东吴证券-晶盛机电-300316-三季报点评：Q3业绩高增长，长晶龙头进入收获期-211030

《东吴证券-晶盛机电-300316-三季报点评：Q3业绩高增长，长晶龙头进入收获期-211030（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东吴证券-晶盛机电-300316-三季报点评：Q3业绩高增长，长晶龙头进入收获期-211030（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：公司披露2021年三季报，前三季度实现营业总收入39.9亿元，同比+60.6%；实现归母净利润11.1亿元，同比+112%；扣非归母净利润10.5亿元，同比+114%。

2021Q3实现营业收入17.0亿元，同比+68%，环比+24%；实现归母净利润5.1亿元，同比+106%，环比+60%。

投资要点前三季度业绩位于预告中位数，光伏长晶设备龙头高增长公司2021前三季度实现营业总收入39.9亿元，同比+60.6%；实现归母净利润11.1亿元，位于业绩预告中位数，同比+112%；扣非归母净利润10.5亿元，同比+114%。

单季度来看，2021Q3实现收入17.0亿元，同比+68%，环比+24%；实现归母净利润5.1亿元，同比+106%，环比+60%。

公司作为国内长晶设备龙头，囊括了全市场除了隆基以外的绝对高份额的订单（除隆基外90%的销售额市场份额）。

一是公司受益于规模效应盈利能力不断提高，凭借领先的管理能力净利率有望进一步提高；二是产能释放对应高业绩弹性，公司过去一直致力于精益制造的改进与供应链的优化，理论上公司均可以快速消化所接订单，释放产能转化为业绩弹性。

Q3净利率大幅提升，控费能力优异规模效应凸显2021前三季度毛利率为38.2%，同比+4.4pct；净利率为28.1%，同比+7.3pct，盈利能力大幅提升，规模效应凸显。

期间费用控制良好，2021前三季度期间费用率为10%，同比-1.2pctt。

单季度来看，2021Q3单季度毛利率为40.4%，同比+1.4pct，环比+3.7pct；净利率为30.3%，同比+6pct，环比+7pct。

Q3单季度期间费用率为9.4%，同比-3.5pct，环比+0.8pct。

Q3单季度新签超80亿元，业绩高增确定性强受益于下游硅片加速扩产+小尺寸单晶炉更新为大尺寸，公司2021年新接订单饱满。

截至2021Q3末，公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计177.6亿元（含税），其中未完成半导体设备合同7.3亿元（含税）。

根据我们测算，公司2021前三季度新签订单达160亿元，其中Q3单季度新签81亿元，叠加10月与高景签订的14.9亿订单，我们认为公司1-10月至少新签175亿订单，我们预计全年新签订单极大概率超200亿元。

公司系长晶技术集大成者，一纸蓝图绘到底2021年10月25日公司公告定增57亿元投向碳化硅衬底晶片生产基地项目、12英寸集成电路大硅片设备测试实验线项目和半导体材料抛光及减薄设备生产制造项目。

积极布局碳化硅材料和半导体设备。

盈利预测与投资评级：光伏设备是晶盛机电的第一曲线，第二曲线是半导体大硅片设备放量，第三曲线是蓝宝石材料和碳化硅材料的完全放量。

我们维持公司2021-2023年的净利润为17.14/24.92/35.06亿元，对应当前股价对应动态PE为57/39/28倍，维持“买入”评级。

风险提示：光伏下游扩产进度低于市场预期。