民生证券-大族激光-002008-业绩超预期，PCB+口罩机贡献主要动力-200715

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　　一、事件概述
　　公司发布2020年半年度业绩预告。
　　二、分析与判断
　　业绩超预期，同比环比均大幅增长
　　2020H1公司实现归母净利润6.07亿元-6.45亿元，同比增长60%-70%。照区间中值6.26亿元计算，2020Q2单季度公司实现归母净利润5.19亿元，相比2019Q2单季度业绩2.19亿元，同比大增137.14%；相比2020Q1单季度1.07亿元，环比大增383.09%，业绩提升明显。
　　 PCB业务订单及发货均较上年同期有大幅增长
　　公司是国内激光器龙头公司，是行业内同时覆盖了PCB成型、钻孔、曝光、测试四大工艺环节的极少数设备提供商之一，客户包括深南电路、生益电子、方正电路、景旺电子、沪电股份、健鼎科技等国内外优质PCB企业。今年以来，受益5G和服务器行业景气度旺盛，PCB行业对加工设备的需求持续提升。在受到全球疫情的影响下，公司PCB业务自2020Q1保持良好增长，其中3月份发货量创历史新高。目前公司PCB业务在手订单充足，看好全年增长。
　　口罩机业务贡献业绩增长
　　2020年上半年，公司结合新冠疫情背景下对防护用品的市场需求，快速推出了全系列口罩机产品，对经营业绩产生了积极影响。根据6月19日公司发布的投资者调研纪要显示，公司口罩机发货台数已经超过1000台。
　　 5G大趋势不变，看好公司长期发展
　　受益5G时代射频、结构件、摄像头等部件的创新叠加5G带来的换机潮，大客户对激光器需求量迎来增长趋势不变。公司是大客户激光设备最大供应商，在资金实力、人员配备情况、设备稳定性、大规模供货能力、现金流、商务关系等多方面均具备较强竞争力，有望保持较高的市场份额，享受5G市场红利。
　　三、投资建议
　　我们预测公司20/21/22年EPS分别为1.28/1.67/1.89元（原预测20/21年EPS为0.99/1.57元，上调主要因PCB和口罩机业务超预期），参考可比公司2020年58倍P/E，维持“推荐”评级。
　　四、风险提示
　　疫情持续发酵的影响、PCB和苹果业务可能不及预期、国际局势动荡带来公司业绩可能不及预期。