方正证券-爱乐达-300696-半年度业绩预告稳增，看好公司军民航空结构件业务长期发展-200714

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　　事件：
　　公司公告2020年半年度业绩预告，2020年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为5379.96-5810.36万元，比上年同期增长25%-35%。
　　点评：
　　1、公司归母净利润增速创18年以来同期新高，今年上半年公司预计归母净利润增速25%-35%，剔除非经常性损益，公司H1归母净利润及扣非归母净利润增速均创近18年以来同期新高。
　　2、（1）航空工业下属某主机厂机加和热表处理唯一战略合作伙伴，竞争实力同业前列。公司为国内航空零部件制造领域的优势民营企业――中航工业下属某主机厂机加和热表处理领域的唯一战略合作伙伴、航空制造领域民营企业中少有具备特种工艺全工序的单位。（2）中外战机配置差距带来潜在且客观的市场空间。公司2019年年报称，当前我国军用飞机与世界先进国家尚存在较大差距，未来市场空间巨大。（3）新业务预计今年开始贡献营收，需求景气度良好叠加高经营杠杆下产能利用率的提升，利润端或实现较快增长。据公司今年6月16日公告，公司自2019下半年正式开展特种工艺表面处理业务。目前主要开展特种工艺表面处理，产能利用率大约为60%，截止2020年一季度，特种工艺业务还未进行相关收入确认，今年有望收入确认。（4）中长期看民航业务发展或贡献可观业绩增量。2019年公司取得法国赛峰起落架相关零组件正式产品全工序生产订单，开始承接国际业务，成功开发航天大型零件业务。中长期看，持续扩大的国际航空转包业务和不断增长的国产航空制造需求，为公司在内的航空零部件制造企业带来较大的市场空间。
　　盈利预测：给予公司“推荐”评级，对公司2020/21/22年EPS预测分别为0.71/1.00/1.36元，对应PE为60/42/31倍。
　　风险提示：下游装备需求存在波动性，产能扩充存在不确定性，公司所在领域竞争加剧影响产品毛利率等。