国元证券-潮流玩具行业深度报告：直击Z世代消费心理，盲盒出圈时-200714

《国元证券-潮流玩具行业深度报告：直击Z世代消费心理，盲盒出圈时-200714（21页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国元证券-潮流玩具行业深度报告：直击Z世代消费心理，盲盒出圈时-200714（21页）.pdf（21页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　报告要点：
　　国内潮玩市场：高潜力成长赛道，盲盒品类出圈
　　中国潮流玩具市场处于高速成长期，市场规模自2015年的63亿元增长至2019年的207亿，4年复合增长率高达34.6%，预计2022年翻倍至478亿。其中，盲盒品类由于强情感联结、低门槛叠加惊喜感和收集欲直击年轻消费群体，呈现爆发式增长。潮玩产业链由IP方、IP运营方以及渠道商共同构成。其中IP是产业核心，IP提供者如潮玩设计师、IP授权方负责初始的IP培育和设计；IP运营方负责IP的潮玩属性再设计以及产品化，一款成功的盲盒产品，不仅需要知名热门或小众吸睛的IP形象，也需要符合市场审美的产品化设计与制造。渠道方面，潮玩产品的渠道不断多元化，从线下零售店到无人零售机，再到线上商城、微信小程序、二手交易平台、展览会等，产品和渠道扩张推动潮玩从小众走向主流。竞争格局来看，2019年龙头泡泡玛特市占率8.5%，市场份额持续提升，前5的公司市场份额达到23%。
　　泡泡玛特：国内潮玩龙头，持续高增长
　　泡泡玛特是国内最大潮流玩具公司，2019年公司营收16.8亿，净利润4.5亿，毛利率和净利率分别达到64.8%和26.8%，平台化运营优势显著。强大的IP孵化运营能力以及渠道价值是公司核心竞争优势。公司目前共运营85个IP，其中自有IP 12个（Molly、Dimoo等）、独家IP 22个（PUCKY、the Monsters等）、非独家IP 51个。2020年，预计新增运营30多个IP。泡泡玛特拥有全渠道销售网络，包括114家线下实体零售店、825家机器人商店、线上商城（天猫、微信小程序以及自有社区App）、分销商网络等。渠道优势凸出，2019年公司全渠道均高增长，线下零售店收入占比最高，增长接近2倍，线上渠道增速超4倍。
　　金运激光：收购无人零售店渠道商玩偶一号，定增加码IP运营业务
　　2020年6月，公司公告拟收购无人零售渠道商玩偶一号，并定增募集4.7亿用于IP衍生品运营，IP业务将主要聚焦盲盒。截至5月底，公司共引进开发12个IP盲盒系列，1款原创。
　　投资建议
　　国内潮玩市场迅速崛起，潮玩概念推广与渠道扩张正在使潮玩从小众走向大众，而潮流玩具的主要受众――热衷追求个性、展现自我的年轻一代成为消费主力，国内潮玩市场规模增长潜力大，其中盲盒玩具成为潮流玩具最热门品类。建议关注泡泡玛特、金运激光、奥飞娱乐。
　　风险提示
　　潮玩行业规模增长不及预期，行业竞争加剧，渠道拓展不及预期。