国信证券-国联证券-601456-2021年三季报点评：投资、投行驱动业绩增长-211029

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国联证券披露2021年第三季度报告，业绩增速超出预期2021年前三季度，公司实现营业收入为20.54亿元，同比增长50.44%；实现归属于母公司股东的净利润为6.57亿元，同比增长43.07%。

公司业绩增速超出预期。

前三季度公司加权平均净资产收益率为6.05%，同比增加0.79个百分点。

基本每股收益为0.28元，同比增长21.74%。

前三季度，公司经纪、投行、资管、信用、投资业务占比分别为22%、15%、4%、8%、48%。

投行业务同比增长62.18%，投资业务同比增长107.59%2021年前三季度，公司实现投行业务3.13亿元，同比增长62.18%。

公司的投行业务目前是公司开拓客户市场、寻找和创造商机的最重要前沿业务，充分发挥交易型投行的作用。

公司深耕长三角本地资源，着力于区域化客户资源。

前三季度公司实现投资业务收入（含公允价值变动）9.84亿元，同比增长107.59%。

投资业务不仅增速最快，而且在所有业务中贡献最大。

经纪、资管业务均实现较快增长2021年前三季度，公司经纪业务实现收入4.52亿元，同比增长33.76%；资产管理业务实现收入0.81亿元，同比增长84.09%。

在泛财富管理战略下，公司资管业务发展迅猛，资管产品体系已日趋完善，资产管理业务成为泛财富管理战略产品端的有力支撑。

盈利预测和投资建议我们预测2021-2023年公司净利润分别为8.5亿元、10.8亿元、16.4亿元（原预测为7.3/9.2/14.2亿元），同比增长45.3%/26.1%/52.2%，当前股价对应的PE为39.4/31.3/20.6x，PB为2.0/1.9/1.8x。

当前证券行业的投资主线聚焦财富管理，公司具有区位优势，且是第一批拿到基金投顾业务资格的中小型券商，财富管理特色鲜明，我们维持其“增持”评级。

风险提示市场下跌对券商业绩与估值修复带来不确定性；金融监管趋严；市场竞争加剧；流动性紧张导致融资成本上升；创新推进不及预期等。