华创证券-科士达-002518-重大事项点评：数据中心业务超预期增长，储能业务有望爆发-200715

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　　事项：
　　公司发布业绩预告，预计2020年上半年归母净利润1.23～1.42亿，同比增长0%～15%，对应二季度归母净利润1.03～1.21亿，同比增长29%～53%，超出市场预期。
　　评论：
　　数据中心业务快速增长，光伏业务需求显著改善。公司一季度数据中心业务由于疫情影响现场施工推迟而大幅下滑，二季度海外市场环比有所恢复，国内市场则在5G建设和互联网公司加大数据中心建设的带动下，迎来高速增长，我们预计全年公司数据中心业务有望实现20%以上增长。公司光伏业务一季度低点，二季度光伏行业需求开始逐渐释放，下半年有望迎来强势复苏，公司的光伏逆变器也从二季度起将迎来快速增长。
　　公司与宁德时代合资公司新产线即将投产，储能业务有望爆发增长。6月《关于做好2020年能源安全保障工作的指导意见》和《2020年能源工作指导意见》先后印发，再次提出辅助服务市场长效机制建设路线，即探索推动用户侧承担辅助服务费用的相关机制，而储能系统预计将受益于电力市场长效机制的建立，有望迎来快速发展。今年全国多个省份陆续出台鼓励新能源配置储能的政策，我们预计随着光伏电池组件和锂电池价格持续下降，储能市场有望迎来爆发增长。科士达与宁德时代成立的合资公司重点布局储能市场，新产线预计将在今年10月投产，将利用科士达的储能PCS和宁德时代的电池在各自领域竞争优势，推动公司储能业务高速增长。
　　充电桩业务快速发展，具有较大增长潜力。今年“新基建”重点支持充电桩行业发展，公司积极参与充电桩项目招标，现已从公交领域拓展到物流企业，与多地的城投公司、交投公司、地产、电力等充电桩运营企业合作，我们预计随着目前公司跟进项目逐步落地交付，下半年充电桩业务将迎来高速增长。
　　盈利预测、估值及投资评级。由于公司数据中心业务超预期增长，我们上调公司的盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润为3.92、4.94、6.27亿（此前预测为3.82、4.79、6.08亿），同比增长22%、26%、27%，EPS为0.67、0.85、1.08元，考虑到公司数据中心业务受益于5G快速增长，储能和充电桩业务有较大增长潜力，给予2020年30倍PE，上调目标价至20元，维持“强推”评级。
　　风险提示：海外疫情持续时间超预期，充电桩建设进度不及预期，新产能建设进度不及预期。