国信证券-兆驰股份-002429-20H1预告点评：电子行业估值洼地，Miniled龙头大展宏图-200715

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　　20H1净利润同比增长50%~80%，大超市场预期
　　预告20H1净利润5.69~6.83亿元，同比增长50%~80%，中值为6.26亿元，同比增长65%。20Q2净利润区间3.68~4.82亿元，环比增长83%~139%，中值4.25亿元，环比增长111%。
　　ODM业务大幅提升，新老客户稳步放量，净利率预计创新高。
　　净利润增长超出预期，根据产业调研显示，由于海外疫情激发居家电视机更替需求，海外如沃尔玛等商超渠道大幅拉货，驱动公司出货量大幅提升，同比增长约30%，公司产能满载带动毛利率及净利率提升。
　　公司近年来份额持续提升，18年出货量全球排名第7，19年排名升至第4，20H1份额升至第2。公司凭借出色企业管理，优秀的产品交付能力获得国内外客户的高度认可，推动盈利能力持续提升。
　　10亿投资LED芯片业务，目前稳步放量
　　公司投资10亿布局LED芯片业务，19Q3起稳步量产，目标产能约50万片（4寸片），成为LED板块新增长点，当前公司产能已达约25万片/月，产能利用率约80%。
　　近年来公司总体LED业务稳步提升，19年LED板块营收约21亿元，同比提升22%。其中兆池节能(LED封装)年营收超17亿，净利润约1.70亿。目前公司已形成LED芯片+封装+应用的全产业链布局，进一步提升LED产业链竞争力。
　　电子行业估值洼地，Mini龙头值得期待，维持“买入”评级
　　当前SW电子行业总体估值约65倍，公司估值处于洼地，公司作为MiniLED龙头企业，下半年起有望大展宏图。预计2020~ 2021年归母净利润15.81/18.68亿元，预估yoy增速39%/18%，对应PE 18/16倍，给予“买入”评级。
　　风险提示：
　　疫情的持续影响带来终端需求不及预期；LED业务推动不及预期。