中信证券-A股市场热点酷评：2020年中报预览，业绩如期转暖-200715

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　　核心观点
　　由于创业板不再强制披露业绩预告，截至7月14日晚，全部A股2020年中报披露率仅35%。以披露预告公司为样本，主板/中小板/创业板/科创板2020年中报“预喜”公司占比下滑，但净利润增速分别为+6%/+34%/+62%/+21%。分行业看，披露率超过40%的行业共6个，其中仅农林牧渔板块预告中报增速为正、且大幅增长460%。从我们重点跟踪的各行业龙头股来看，医药、必选消费和TMT板块中报仍将保持相对优势（各行业中报前瞻详见正文）。
　　受深交所新规影响，今年A股整体披露率较低。2020年6月修订《深圳证券交易所创业板股票上市规则》不再强制要求创业板上市公司披露中报业绩预告，当前规则下，只有深交所主板/中小板要求满足一定条件的上市公司披露。截至7月14日晚，全部A股2020年中报披露率仅35%，分板块看，主板/中小板/创业板/科创板披露率分别为25%/49%/41%/35%，分行业看，由于当前中报预告披露规则更加倾向于业绩大幅波动的个股，基础化工、机械、医药、计算机、电子、电力设备及新能源行业披露预告的个股数量最多，大部分是在疫情和扩大内需中盈利提升的板块。
　　四大板中报“预喜”公司占比均下滑，主板、科创板下滑最为明显。与2019年中报预告相比，2020年主板/中小板/创业板/科创板“预喜”公司（包括扭亏/略增/续盈/预增）占比均出现下滑，四大板分别下降22/9/5/46 pcts至26%/45%/54%/37%，其中主板“预喜”公司占比下滑主要因为业绩预告“不确定”公司占比大幅提升14pcts，“预警”公司（包括首亏/续亏/预减/略减）占比仅提高8 pcts。而科创板则是“预警”公司占比大幅提升28 pcts。
　　以披露预告公司为样本，可比口径下全部A股2020H1净利润增速预计为27%。
　　1）分板块看，主板/中小板/创业板/科创板2020H1净利润增速预计分别为+6%/+34%/+62%/+21%（以预告净利润上下限均值整体法测算，下同）。
　　2）分行业看，净利润增速前5的中信一级行业为汽车、农林牧渔、建筑、非银行金融、电子，预计净利润增速分别为+848%/+460%/+138%/+114%/+103%；净利润增速后5的行业分别为综合/消费者服务/煤炭/商贸零售/纺织服装，净利润增速分别为-1093%/-185%/-122%/-94%/-89%。
　　3）披露率超过40%的行业共6个，其中只有农林牧渔净预告利润增速为正，为+460%；消费者服务、交通运输、通信、基础化工、石油石化5个行业净利润增速为负，分别为-185%/-42%/-22%/-15%/-4%。
　　从我们重点跟踪的各行业龙头股来看，医药、必选消费和TMT板块中报仍将保持相对优势。我们对重点行业中报前瞻如下（完整版见正文）：
　　1）医药：中报净利润预计高增长的个股如下，金域医学（+100%）、昭衍新药（+61%）、普洛药业（+50%）、大参林（+45%）、药明康德（+40%）、健帆生物（+33%）、益丰药房（+30%）。
　　2）电子：建议积极关注业绩确定性较高的消费电子龙头、半导体国产替代龙头及各行业现金流好的龙头公司。其中消费电子板块：以TWS声学为核心的龙头20H1有望实现40~60%甚至更高的增长；半导体板块：华为事件不确定性尚存，中芯国际科创板上市带动板块性催化加速；电子零组板块：看好周期底部后的高确定性回暖赛道，重点关注安防和面板行业。
　　3）食品饮料：白酒9巨头达9大共识，行业结构性景气&集中化趋势延续，继续看好白酒板块。未来更多公司中报陆续披露，我们认为整体食品饮料细分板块龙头会实现符合预期的靓丽增长。
　　4）商业零售：分板块看，超市：由受益于疫情到疫情影响复杂化，整体仍利好优质龙头；百购：龙头客流量恢复至80%左右，区域分化显著；化妆品：新品、直播助力线上高增，线下持续回暖；黄金珠宝：金价持续上行，终端逐月复苏。
　　风险因素：实际业绩不及预期；后续大批公司发生业绩向下修正。