华宝证券-美国复工复产进度跟踪系列三：疫情影响的不确定性增加，财政政策或可期-200714

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　　◎投资要点：
　　现阶段美股交易主要逻辑是经济复苏环比改善程度和新一轮政策预期力度。经济复苏环比改善受到疫情二次爆发持续时间和各州的封闭措施持续时间影响。
　　关于疫情二次爆发：近期美国疫情新增病例持续维持高位，但市场关注重点并不在于新增病例，而是死亡率和医疗系统承受能力。目前美国新冠肺炎死亡率维持在相对低位，且医疗资源尚未被挤兑。考虑到加州于7月13日出台最严厉的防疫举措（全州所有的酒吧、餐厅、电影院与动物园等室内场所必须停止营业，在疫情最严重的多个郡县，教堂、健身房与理发厅也要停业），预计未来医疗资源被挤兑的可能性小。
　　关于美国经济与政策：疫情二次爆发会减缓经济的复苏势头。疫情最严重的四州GDP总和占全美GDP的30%以上，随着四州的防疫措施逐步升级以及其他州防疫措施的跟进，预计7月美经济环比数据改善幅度会降低，尤其是偏私人消费的领域。若疫情迟迟无法控制，对经济的永久性损害就愈大，也愈发需要财政和货币政策出手救助。目前白宫及参议院多数党领袖纷纷表态支持第二轮财政政策刺激。美财政部部长姆努钦7月9日表示：特朗普政府正在与参议院就新一轮新冠肺炎经济救助计划进行商讨。
　　风险提示：疫情二次爆发持续时间长、地缘政治摩擦加大、美国大选影响等。