华鑫证券-固收日报：6月进出口同比均实现正增长，累计同比降幅继续收窄-200715

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　　重点关注
　　6月进出口同比均实现正增长，累计同比降幅继续收窄。中国6月出口（以人民币计）同比增4.3%，前值增1.4%；进口同比增6.2%，前值降12.7%。中国1-6月出口（以人民币计）总值7.71万亿元，同比降3%，前值降4.7%；1-6月进口总值6.53万亿元，同比降3.3%，前值降5.2%。进出口总值14.24万亿元人民币，同比下降3.2%，降幅较前5个月收窄1.7个百分点。
　　机电、纺织品等出口反弹，劳动密集型产品同比下降。前6个月，我国机电产品出口4.52万亿元，下降2.3%，比1-5月提高1.7%，占出口总额的58.6%。包括口罩在内的纺织品出口增长32.4%，增速比1-5月提高6.9%；纺织服装等7大类劳动密集型产品出口1.5万亿元，下降1.4%，占比19.4%。
　　原材料进口增速继续提高，肉类进口量同比大增。前6个月，我国进口铁矿砂5.47亿吨，增加9.6%，较1-5月提高4.5%；原油2.69亿吨，增加9.9%，增速较1-5月提高4.7%；大豆4504.4万吨，增加17.9%，较1-5月增速提高11.1%；猪肉进口213.3万吨，增长1.4倍，进口牛肉99.7万吨，增长42.9%。
　　上半年对东盟进出口明显强于欧美。今年1-6月对东盟出口与上年持平，较1-5月累计同比提高0.4%；对美国出口累计同比下降11.1%，较1-5月降幅收窄3.2%；对欧盟出口累计同比下降1.5%，较1-5月降幅收窄2.6%。今年1-6月对东盟进口累计同比增长5%，较1-5月提高2.4%；对美国进口累计同比下降4.8%，较1-5月降幅收窄2.8%；对欧盟出口累计同比下降9.6%，较1-5月降幅收窄2.2%。今年以来东盟已经成为中国最大的贸易伙伴。
　　进出口数据全面反弹，外贸复苏态势延续。国内外需求正在逐步恢复，6月外贸数据全面反弹，进口和出口单月均录得同比正增。外贸数据和近几个月生产、消费等数据反映出的情况一致，即宏观经济处于反弹进程中，但仍处于偏冷的水平，在“六稳”和“六保”压力仍大的情况下，政策突然收紧甚至转向的可能性不大。就债券市场而言，宏观复苏以及流动性收紧的预期已经带动长端利率经过了较大幅度的上行，后续对利率债的影响可能逐渐钝化。
　　市场回顾
　　利率市场：
　　7月14日，股市调整现券期货小幅走暖，进出口数据好于预期，但影响不大。银行间主要利率债收益率明显下行2-4BP。银行间资金供给充足，隔夜回购加权利率大幅下行逾40BP。国债期货全线收涨。
　　一级发行方面，周二，财政部5年期续发抗疫特别国债加权中标收益率2.6929%，边际中标收益率2.7372%，全场倍数2.59，边际倍数1.22。国开行3年、5年、7年期固息增发债中标收益率分别为3.1331%、3.3787%、3.6462%，投标倍数分别为7.79、9.74、9.97。农发行2年、7年期上清所托管固息增发债中标收益率分别为2.8835%、3.6446%，全场倍数分别为6.61、6.19，边际倍数分别为4.05、1.72。
　　现券方面，国债各主要期限全面下行，其中1年期品种下行1BP，5年期国债到期收益率下行6.33BP，10年期国债收益率下行5BP。国开债各主要期限全面下行，其中1年期品种下行3BP，5年期国开债到期收益率下行3.99BP，10年期国开债收益率下行5BP。
　　资金方面，周二货币市场资金价格多数下行，其中，DR001下跌43.48BP，DR007下行10.9BP，DR014下跌9.1BP。
　　国债期货方面，周二，国债期货全线收涨。10年期主力合约上涨0.22%，5年期主力合约收涨0.13%，2年期主力合约上涨0.09%。
　　信用市场：
　　一级市场，今日，公司类主要信用债计划发行52只，金额511.4亿元，昨日，4只推迟及取消发行债券。
　　二级市场，7月14日，多数品种信用利差上行。1年期短融信用利差均上行，其中，AAA上行2.72BP，AA+上行4.72BP，AA上行5.72BP。3年期中票信用利差均上行，其中，AAA上行8.54BP，AA+上行10.54BP，AA上行8.54BP。5年期中票信用利差均上行，其中，AAA上行4.21BP，AA+上行5.21BP，AA上行5.21BP。1年期城投债信用利差均上行，其中，AAA上行2.47BP，AA+上行3.47BP，AA上行3.47BP。3年期城投债信用利差均上行，其中，AAA上行5.32BP，AA+上行6.32BP，AA上行5.32BP。5年期城投债信用利差均上行，其中，AAA上行8.47BP，AA+上行8.47BP，AA上行9.47BP。
　　转债市场：
　　7月14日，可转债指数下跌0.72%，成交1118亿元，较前一日有所上升。上涨68家，下跌199家。其中涨幅较大的有康隆转债（27.32%）、兄弟转债（18.24%）、横河转债（9.23%），跌幅较大的有振德转债（-12.63%）、新莱转债（-11.59%）、尚荣转债（-7.89%）。
　　信用重大信息
　　泛海控股，涉及债项：15泛海MTN001，东方金诚公告称，鉴于泛海控股境外项目出售尽职调查期延后，2020年下半年到期及回售债券集中，偿债资金筹措压力加大，决定将泛海控股主体信用等级AA+、“15泛海MTN001”、“17泛海MTN001”、“18泛海MTN001”信用等级AA+列入评级观察名单。
　　风险提示：国内货币政策宽松不及预期。