民生证券-完美世界-002624-2020H1业绩预告点评：20H1业绩高增，公司MMORPG游戏产品力不断验证-200715

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　　一、事件概述
　　公司发布2020H1业绩预告，预计2020H1实现归母净利润12.40-12.80亿元，同比增长约21.5%-25.5%，中值预计12.6亿元，同比增长24%；20Q2归母净利润中值预计6.5亿元，同比增长24%。
　　二、分析与判断
　　公司20H1业绩高增，游戏业务表现亮眼
　　公司20H1业绩预告高增，预计2020H1实现归母净利润中值12.6亿元，同比增长24%，20Q2归母净利润中值预计6.5亿元，同比增长24%。表现亮眼主要系2020H1受国内疫情影响春节假期延长，复工延迟，同时海外疫情也导致游戏玩家宅居，总体玩家活跃度上升。公司主要游戏产品依然表现亮眼，《诛仙手游》（Q1 iOS游戏畅销榜平均排名35，Q2平均排名34）、《完美世界》手游（Q1平均排名24，Q2平均排名27）、《神雕侠侣2》手游（Q1平均排名67，Q2平均排名88）及《新笑傲江湖》手游（Q1平均排名9，Q2平均排名13）等精品移动游戏表现良好，以及《CS:GO（反恐精英：全球攻势）》、《诛仙》等端游产品的业绩贡献。影视方面，20H1公司出品的《冰糖炖雪梨》、《暴风眼》、《全世界最好的你》、《燃烧》、《月上重火》、《三叉戟》、《最美的乡村》、《怪你过分美丽》等精品电视剧、网剧相继确认收入，赢得了良好的收益及市场口碑。
　　《新神魔大陆》手游上线优异表现再次验证公司MMORPG游戏品类能力，看好未来多款重量级手游储备蓄势待发
　　2020年7月2日公司今年重点新游《新神魔大陆》手游正式上线，iOS游戏畅销榜基本稳居前10，目前排名第6，《新神魔大陆》手游上线优异表现再一次验证公司在重度MMORPG游戏成熟优秀的产品力，继续看好公司在MMORPG游戏长线化运营+长生命周期。另外，看好公司未来推出《梦幻新诛仙》、《战神遗迹》、《幻塔》、《一拳超人》等多款重量级手游蓄势待发，继续增厚公司利润。
　　三、投资建议
　　我们预计公司2020-2022年能够实现归母净利润24.3、29.4、35.5亿元，每股收益1.88、2.27、2.74元，对应PE分别为33X、27X、22X。我们看好公司目前头部游戏的流水持续性叠加新游上线增厚公司业绩，维持“推荐”评级。
　　四、风险提示：
　　新游未如期上线，游戏流水不达预期，海内外游戏政策监管风险。