中信证券-大族激光-002008-2020年中报业绩预告点评：口罩机及PCB业务带动，2020H1业绩同比高增-200715

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　　公司发布2020H1业绩预告，报告期内预计实现归母净利润6.07-6.45亿元，同比增长60%-70%，Q2实现归母净利润5-5.38亿元，同比增长128%-146%。展望全年，我们预计PCB、口罩机业务贡献增量业绩，消费电子、大功率业务相对稳定，新能源业务有所承压。我们预测公司2020-2022年EPS为1.13/1.53/1.78元，维持“增持”评级。
　　2020H1归母净利润同比增长60%-70%，业绩预告符合预期。公司预计2020H1实现归母净利润6.07-6.45亿元，同比增长60%-70%。分季度看，Q1归母净利润1.07亿元，同比-33%，Q2预计实现归母净利润5-5.38亿元，同比增长128%-146%，环比改善明显。我们认为主要系（1）二季度以来国内疫情得到有效控制，行业快速复苏；（2）公司口罩机业务贡献增量收入及利润；（3）受益于5G及服务器高景气，PCB业务向好；（4）A客户二季度手机销量回暖，拉动上游设备需求。
　　疫情背景下全年小功率口罩机有望实现10亿增量收入，PCB业务高景气持续。（1）小功率口罩机：公司2020年上半年积极生产口罩机投入国内疫情防控，截至6月份发货超过1000台，实现约8亿元收入，全年有望带动约10亿增量营收。（2）PCB业务：一方面下游5G、服务器等需求向好，业务订单及发货同比去年均有较大提升；另一方面激光钻孔、激光直接成像等设备销量增长，带动激光产品比例提升，预计2020年业务收入达20亿元，同比+50%。（3）显示面板业务：受益于OLED厂商端份额提升、光伏以及半导体业务突破，预计2020年收入达到13亿元，同比+30%。
　　消费电子业务有所回暖，高功率业务相对稳定，新能源业务承压。（1）消费电子业务：虽然新冠疫情一定程度影响A客户新机研发进度，或导致新机销售顺延以及创新放缓，但是Q2客户针对老机型积极降价促销提升销量，同时公司布局手表、Pad等多品类产品，带动消费电子业务有所回暖。我们预计2020年A客户端收入约15亿元，同比去年基本持平。（2）高功率业务：取决于宏观环境表现，预计2020年收入相对稳定，达20亿元左右，激光器自制比例有望进一步提升。（3）新能源业务：大客户端订单趋弱，预计2020年收入同比下滑30%至7亿元左右。
　　风险因素：行业需求不及预期，核心客户端收入不及预期，竞争加剧导致毛利率下滑。
　　投资建议：公司是国内消费电子设备龙头厂商，激光设备涵盖小功率、大功率、显示面板、新能源等领域，下游客户优质。我们维持公司2020-2022年EPS预测1.13/1.53/1.78元，当前股价39.62元，对应20-22年35/26/22倍PE，考虑到大客户5G新机创新带动消费电子业务回暖，我们给予公司2020年PE=40倍，对应目标价至45.32元，维持“增持”评级。