兴证期货-白糖年度报告：进口政策不明朗，糖价底部徘徊-200706

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　　我们的观点
　　虽然进口政策落地，但是具体措施不明朗，市场解读存在分歧。目前政策仍有不确定性，市场风险较大，短期建议离场观望。中长期看，国内利空预期已有所释放，但目前仍缺乏上涨的驱动。
　　我们的逻辑
　　外盘的利空预期基本释放，不过目前印度、巴西库存较高，糖价缺乏上涨的驱动因素。
　　国内方面，目前主要的利空点在需求端，主要的风险点在进口政策。需求方面，疫情后食糖消费没有明显回暖，中下游对未来的预期比较谨慎，企业的备货量可能会维持在比较低的水平。另外糖浆进口增加对国产糖形成冲击。
　　政策方面，虽然进口政策落地，但是具体措施不明朗，市场解读存在分歧。目前政策仍有不确定性，市场风险较大，短期建议离场观望。
　　从中长期看，如果政策没有发生改变的话，国内糖价可能已经接近底部区域，但依旧缺乏利多的驱动因素。
　　风险提示
　　极端天气，国内政策变化。