国盛证券-科创牛：中芯上市，龙头归位-200715

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　　1、芯片制造巨头回归，产业链再获提振。作为国内芯片制造龙头，中芯国际全球纯晶圆代工领域排名第四，大陆第一。未来，伴随中芯国际登陆科创，一方面，A股半导体行业再迎巨头回归，行业龙头市值再创新高，配置吸引力持续提升；另一方面，2020年中以来，美国对国内科技领域的制裁力度继续加大，中芯国际的回归无疑为国产替代板块再添新柴，加速国内半导体产业逆势崛起。此外，伴随中芯国际的审核过会、注册生效，中芯国际正向催化彰显，吸引资金加速增配相关产业链，中芯国际概念指数与半导体指数均明显加速上行，相关产业链标的尽数斩获超额收益。
　　2、中芯即将登陆，科创行情望再获催化。首先，科创板再迎优质公司加盟，吸引力大幅提升。据公募基金2020Q1持仓数据，机构的科创板配置高度集中，金山办公一家独大，诸多优质标的有待掘金。而中芯国际作为国内晶圆代工龙头，业绩与成长潜力俱佳，其加盟将进一步提升科创板硬核属性，有望吸引更多资金涌入，加速机构的科创板掘金进程。其次，中芯有望再度刷新科创市值记录，且有望入围核心指数，吸引巨幅资金增配。目前，科创板公司市值规模更多集中在500亿以下区间，中芯国际有望刷新科创板市值记录，也有望首批纳入核心指数，再迎巨幅宽基ETF增配。
　　3、中芯火速过会，示范效应凸显。中芯国际火速过会，从受理到注册生效仅耗时30天，刷新科创板审核记录。科创板注册制推行以来，审核流程的精简与审核效率的提升已大幅缩减IPO审核周期，中芯国际的火速过会再次彰显科创板拥抱优质红筹的积极姿态。从上市标准的量身定制到高效审核的标杆树立，科创板对红筹股的吸引力与日俱增，未来有望吸引更多优质红筹回归A股、登陆科创。
　　短期看，中芯回归，龙头归位，科创再迎重磅催化。长期看，中芯火速过会，科创板示范效应凸显。短期估值不是主要矛盾，中国版“纳斯达克”正在孕育。科创板定位明晰、聚焦最优赛道，且盈利优势正在显现，因而短期的估值不是核心矛盾，成长性、赛道、空间才是关键。未来伴随科创指数出炉，指数型基金有望携手科创板基金形成定向“灌溉”，而且伴随研究覆盖的深入，存量资金增配潜力依旧巨大，继续看好科创板牛市三季度开启。
　　风险提示：1、宏观经济超预期波动；2、海外超预期波动。