新时代证券-旅游行业点评：跨省游限制解除，旅游市场恢复加速，亦利好免税消费-200715

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　　事件：
　　7月14日，文旅部发布《关于推进旅游企业扩大复工复业有关事项的通知》，对恢复跨省（区、市）团队旅游和调整旅游景区限量措施做出了要求，跨省团队旅游恢复，景区限流50%。
　　跨省团队旅游恢复，景区限流50%，国内游恢复进程加快
　　《通知》指出：1）恢复跨省（区、市）团队旅游。在做好疫情防控工作的前提下，经当地省（区、市）党委、政府同意后，可恢复旅行社及在线旅游企业经营跨省（区、市）团队旅游及“机票+酒店”业务（中、高风险地区除外）。出入境旅游业务暂不恢复。2）调整旅游景区限量措施。旅游景区接待游客量由不得超过最大承载量的30%调至50%，在严格落实各项防控措施的前提下，采取预约、限流等方式，开放旅游景区室内场所。我们认为，国内游限制措施进一步放开，疫情影响逐渐减小，国内游板块恢复进程得到加速，持续看好下半年板块公司的业绩环比改善。
　　下半年旅游人次和旅游收入将大幅改善，十一迎旅游高峰
　　从上半年五一和端午假期数据来看，旅游人次和旅游收入恢复比较有限。五一期间，全国接待国内游客总人数1.15亿人次，实现国内旅游收入475.6亿元，旅游人数恢复至去年六成，旅游收入恢复至去年四成。端午假期，全国接待国内游客总人数4880.9万人次，实现国内旅游收入122.8亿元，分别同比恢复50.9%和31.2%。主要原因是跨省旅游尚未放开，大部分居民出游只能选择周边游、省内游。如今，跨省团队游放开，我们认为下半年旅游人次和旅游收入将出现大幅改善。从携程、同程艺龙等平台数据来看，跨省游限制取消后，机票、酒店搜索量环比增长500%以上。今年十一黄金周有望迎来旅游高峰。
　　国内游限制取消叠加免税新政，离岛免税亦受益
　　旅游限制开放利好海南离岛免税。自7月1日起，离岛免税额度提至10万、取消行邮税、增加手机等电子消费品政策大大激发了国人免税消费热情。随着国内游的进一步开放，免税市场将受益，更多消费者将有意愿去海南购买免税商品，加快境外免税消费回流，长期利好免税龙头企业。此次的政策变化，预计会促进民众下半年的出游意愿，提升旅游消费动力，免税标的亦将受益。
　　风险提示：疫情反弹风险，疫情防控政策变化风险，公司经营风险