东吴证券-长信科技-300088-触控显示业务持续发力，业绩创历史新高-200715

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　　公告：公司发布2020年半年度报告，2020年H1实现营业收入31.10亿元，同比下降3.70%，归母净利润4.91亿元，同比增长11.37%，其中2020年Q2实现营业收入17.61亿元，同比增长12.01%，归母净利润2.98亿元，同比增长10.24%。
　　投资要点
　　主要业务领域龙头地位巩固，业绩创历史新高：公司2020年H1年归母净利润同比增长11.37%，2020年Q2归母净利润同比增长10.24%，均创历史新高。主要得益于公司在主要业务板块的龙头地位显著，通过全产业链布局，与下游客户的业务合作不断深化，产品出货量持续增长，同时依托精细化管理和生产规模效应，促进了公司效益的持续增长。
　　盈利水平稳重有升，关键指标表现优异：公司2020年Q2毛利率28.94%，净利率17.24%，与2019年同期基本持平，且分别环比增长3.17、2.60个百分点，盈利能力稳中有升，主要原因是公司持续推进高端手机触控显示、OLED可穿戴触控显示和车载触控显示等业务的产品升级和新品开发，产品结构不断优化。同时得益于精细化管理的推进，公司经营状况持续向好，2020年H1资产负债率26.69%，同比下降14.09个百分点；经营活动产生的现金流量净额达5.81亿元，现金流状况不断改善；贷款规模由期初的8.71亿元降至6.92亿元，贷款规模进一步压缩。
　　触控显示产品布局完善，卡位消费/汽车电子优质赛道：在中小尺寸触控显示方面，公司独供华为、小米、OPPO等多款5G手机模组，5G手机模组出货量占公司出货量的40%，并且加快在柔性OLED手机显示模组领域的研发，目前，公司成功掌握了柔性OLED模组封装的核心技术，已实现向北美消费电子巨头批量出货柔性OLED智能手表。在中大尺寸触控显示方面，公司是T公司的合格供应商，目前车载触控显示产品已覆盖约国际上70%的汽车品牌，在车载触控显示领域持续发力。
　　UTG业务稳步推进，有望持续增厚公司业绩：公司减薄业务规模位居内首位，市占率高，产品获得Sharp、LGD、BOE的一致认可，是国内唯一通过A公司认证的减薄业务供应商。公司积极推进减薄业务的应用拓展，布局用于柔性可折叠玻璃盖板的UTG产品，具备UTG全流程制造能力，与康宁、肖特及知名终端消费电子客户合作顺利，未来随着UTG新品起量，有望持续增厚公司业绩。
　　盈利预测与投资评级：预计公司2020-2022年营业收入分别为101.87、132.69、147.13亿元，同比增长69.1%、30.3、10.9%；归母净利润为11.53、15.11、18.45亿元，同比增长36.4%、31.1%、22.1%，实现EPS为0.47、0.62、0.76元，对应PE为25、19、16倍。长信科技未来业绩的增长动能充足，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场需求不及预期；新品推出不及预期；客户开拓不及预期。