广发期货-国债早报：期债偏弱运行-200716

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　　[期债主要观点]
　　昨日“股债跷跷板”继续带动期债走强，股市连续第二日调整，债市持续回暖。银行间主要利率债收益率明显下行，5年期下行幅度更大。10年期国债活跃券200006收益率下行4.99bp报2.9550%，10年期国开活跃券200205收益率下行2.55bp报3.4850%。公开市场方面，央行公告称，7月15日开展了4000亿元中期借贷便利（MLF）操作。此次MLF操作是对本月两次MLF到期和一次定向中期借贷便利（TMLF）到期的续做，其中TMLF续做可继续滚动，总期限为3年。央行续做MLF，但利率维持不变，资金利率有所反弹，DR001大幅上行37.51BP，DR007上行5.33BP。一级市场方面，财政部1年期记账式附息国债、10年期抗疫特别国债中标利率分别为2.15%、2.86%，投标倍数分别为2.10、2.43。国开行上交所7年期固息增发债中标收益率3.6218%，投标倍数6.71；20年期新发固息债中标利率4.0%，投标倍数6.11。
　　昨日影响力最大的消息在于深圳房地产调控政策收紧，其中包括落户满3年且需提交连续3年个税或社保证明方可购房；离异后3年内购房按离异前政策标准执行；二手房转让增值税征免年限由2年调整为5年等。深圳房地产政策加码，意味着监管层对“房住不炒”的坚决执行，“因城施策”更是偏紧不偏松。二季度以来经济复苏预期向好，很重要的指标在于房地产领域的景气度大幅回暖，房地产政策收紧可能会对房地产产业链复苏带来负面影响，也会减弱本轮经济持续复苏的动能，中长期利多债市。股市方面，昨日A股宽幅震荡大幅收跌，沪指连续第二日调整为6月16日以来首次。多数主要股票指数跌破5日均线，且5日均线拐头向下。资金继续大幅流出，北向资金净卖出27.06亿元，近4个交易日有3日呈净卖出态势，外资已经释放出股市触顶信号。
　　本周股市上涨势头趋缓，债市的悲观情绪应该有所缓和。房地产政策收紧将对经济持续复苏带来压力，对债市中长期利多。在股市和房地产政策的边际变动下，债市短期和中长期均出现利多因素，可逐步关注做多机会。