华鑫证券-固收日报：周三央行开展4000亿元MLF操作，中标利率2.95%维持不变-200716

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　　重点关注
　　周三央行开展4000亿元MLF操作，中标利率2.95%维持不变。7月共有两笔MLF到期，15日的2000亿元和23日的2000亿元，此次MLF为提前一次性等量续作。此前4月、5月、6月连续缩量续作MLF，分别净回笼1000亿元、1000亿元和5400亿元，并且6月初到期的MLF央行选择了延后续作。此次提前一次性续作，并且没有再继续缩量，可能意味着央行前一阶段的净回笼已经告一段落，货币政策已经从“危机模式”回到了正常区间，资金价格的抬升已经基本完成。长端利率走势的上行压力逐渐减弱，10年期国债收益率可能维持区间震荡，经历一轮上行之后，信用债配置价值明显上升。
　　国务院常务会议要求加快专项债发行和使用，尽快形成实物工作量。中央政府网站15日消息，国务院召开常务会议部署深入推进大众创业万众创新、重点支持高校毕业生等群体就业创业。截至7月中旬，经全国人大批准的3.75万亿元新增地方政府专项债已发行2.24万亿元、支出1.9万亿元。会议要求，各地要加快专项债发行和使用，支持“两新一重”、公共卫生设施建设，可根据需要及时用于加强防灾减灾建设，尽快形成实物工作量，确保项目质量。对项目短期内难以建设实施、确需调整资金用途的，原则上要于9月底前完成并按程序报备。优化债券资金投向，严禁用于置换存量债务。
　　银保监会通报影子银行和交叉金融业务存在的突出问题。Wind资讯消息，银保监会通报金融机构在同业业务风险管控不到位方面，主要问题包括：同业业务专营及授信管理不到位，同业专营部门制度落实不到位，部分同业业务未纳入统一授信管理。信用环境宽松较为显著，信贷快速扩张的过程中可能伴随着金融风险有一定程度的上升，近期监管对于防风险的强调有所加强。
　　美国6月工业数据超预期并继续反弹。Wind资讯消息,美国6月工业产出环比升5.4%，预期升4.3%，前值升1.4%；产能利用率为68.6%，预期67.7%，前值64.8%；制造业产出环比升7.2%，预期升5.6%，前值升3.8%。制造业产能利用率为66.9%，前值62.2%。
　　市场回顾
　　利率市场：
　　7月15日，股市调整债市延续反弹。银行间主要利率债收益率明显下行，5年期下行幅度更大。银行间资金面再度收敛，隔夜回购加权利率反弹逾35BP。国债期货全线收涨。
　　一级发行方面，周三，财政部1年期记账式附息国债、10年期抗疫特别国债中标利率分别为2.15%、2.86%，投标倍数分别为2.10、2.43。国开行上交所7年期固息增发债中标收益率3.6218%，投标倍数6.71；20年期新发固息债中标利率4.0%，投标倍数6.11。农发行1年、10年（剩余期限7.2年）、10年期固息增发债中标收益率分别为2.4712%、3.6070%、3.7260%，投标倍数分别为4.25、8.19、5.4。
　　现券方面，国债各主要期限多数下行，其中1年期品种上行0.2BP，5年期国债到期收益率下行8.7BP，10年期国债收益率下行4.98BP。国开债各主要期限全面下行，其中1年期品种下行2.96BP，5年期国开债到期收益率下行8.92BP，10年期国开债收益率下行3.01BP。
　　资金方面，周三货币市场资金价格多数上行，其中，DR001上涨37.93BP，DR007上涨4.04BP，DR014上涨5.3BP。
　　国债期货方面，周三，国债期货全线收涨。10年期主力合约上涨0.42%，5年期主力合约收涨0.33%，2年期主力合约上涨0.14%。
　　信用市场：
　　一级市场，今日，公司类主要信用债计划发行42只，金额391.4亿元，昨日，2只推迟及取消发行债券。
　　二级市场，7月15日，多数品种信用利差上行。1年期短融信用利差均上行，其中，AAA上行2.6BP，AA+上行2.6BP，AA上行3.6BP。3年期中票信用利差均上行，其中，AAA上行9.69BP，AA+上行8.69BP，AA上行9.69BP。5年期中票信用利差均上行，各等级均上行7.7BP。1年期城投债信用利差均下行，其中，AAA下行0.23BP，AA+下行1.23BP，AA下行0.23BP。3年期城投债信用利差均上行，其中，AAA上行10.61BP，AA+上行12.61BP，AA上行11.61BP。5年期城投债信用利差均上行，其中，AAA上行7.84BP，AA+上行7.84BP，AA上行9.84BP。
　　转债市场：
　　7月15日，可转债指数下跌2.15%，成交1039亿元，较前一日有所下降。上涨45家，下跌220家。其中涨幅较大的有天目转债（10.43%）、万里转债（8.79%）、克来转债（7.21%），跌幅较大的有康隆转债（-14.83%）、游族转债（-12.79%）、国轩转债（-11.98%）。
　　信用重大信息
　　六安城市建设投资，涉及债项：19六安城投MTN001，东方金诚将公司主体信用等级由AA上调至AA+，评级展望为稳定。
　　华闻集团，涉及债项：17华闻传媒MTN001，联合资信维持公司主体长期信用等级为AA，将评级展望由稳定调整为负面。
　　风险提示：国内货币政策宽松不及预期。