山西证券-社会服务行业2020年6月份社会消费品零售数据点评：二季度餐饮收入环比一季度增长42.46%，6月恢复至去年同期八成-200716

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　　事件点评
　　7月16日，国家统计局发布2020年6月社会消费品零售总额数据。6月份，社会消费品零售总额33526亿元，同比名义下降1.8%（扣除价格因素实际下降2.9%），降幅比5月份收窄1.0个百分点，环比增长1.34%；除汽车以外的消费品零售额29914亿元，同比下降1.0%。1-6月份，社会消费品零售总额172256亿元，同比名义下降11.4%，降幅比一季度收窄7.6个百分点；其中，二季度下降3.9%，比一季度收窄15.1个百分点，除汽车以外消费品零售额155869亿元，下降10.9%。
　　餐饮及限额以上餐饮收入降幅不断收窄，6月份餐饮收入恢复至去年同期八成水平。数据显示6月份，餐饮收入3262亿元，同比下降15.2%，降幅较5月份缩小3.7pct；其中限额以上单位餐饮收入685亿元，同比下降12.9%，降幅较5月缩小2.5pct。1-6月份，餐饮收入14609亿元，同比下降32.8%；其中限额以上单位餐饮收入3119亿元，同比下降30.2%；其中，二季度实现餐饮收入8582亿元，环比一季度增长42.46%。全国范围内餐饮企业基本实现全面复工复产，本月餐饮及限额以上单位餐饮收入降幅较上月继续收窄；上半年餐饮收入基本恢复至去年同期六成水平，随着疫情基本得到全面防控，预计下半年餐饮收入将持续回暖。
　　北京疫情基本得到控制，餐饮行业疫情后期表现分化。目前北京已经连续9天无新增确诊病例，新发地疫情在近一个月内被快速扑灭。区域范围内后疫情时期，餐饮企业经营恢复情况不同。社区门店、购物中心分别拥有固定消费客户群，疫情后期门店通常可以做出快速反应、提供精准服务；具有休闲聚会属性餐厅在疫情期间受限于消费者减少外出聚集，经营在短期遭受打击，但休闲聚会的需求没有消失，疫情后期被抑制的需求逐渐释放提振业绩。疫情加速餐饮市场淘汰，可以在疫情期间快速应对的餐饮品牌在产品、服务、环境、卫生等方面具有优势；疫情后期“报复性”消费机会多属于环境卫生放心、口味独特不可替代、性价比高的餐饮品牌。
　　疫情不改餐饮企业上升热度，上半年供应链被多数资本关注。在国内疫情最严重的2-3月，共有13起餐饮业融资事件，其中不乏呷哺呷哺战略投资、喜茶C轮融资等。疫情影响下多数中小餐企在短时间内面临资金链和供应链断裂风险，短期内获得银行贷款难度较大，餐饮供应链被大多资本关注。供应链投融资主要分为两类，一类是加盟连锁品牌，如大多数茶饮品牌；另一类是细分的供应链品牌，如火锅门店后厨食材供应，供应链安全是品牌快速扩张的雄厚基础。以往餐饮企业属于现金流情况较好，资金对行业整体关注度较高，但餐企融资市场热度不高。今年在疫情冲击下，多数餐企面临巨大资金和供应链压力。在目前市场情况下，今年餐饮融资或将保持较快增长。
　　投资建议：本月社零数据显示餐饮收入继续回暖攀升，二季度整体收入环比一季度有明显提升。目前疫情基本在全国基本得到有效控制，疫情防控趋于常态化以及旅游消费热度不断提高，消费者外出就餐信心将持续恢复，预计下半年餐饮收入将有显著提高。中报业绩预告陆续披露，疫情对餐饮企业经营影响基本体现在上半年，疫情对行业中小企业影响较大，或加速行业连锁化进程、提升市场集中度。建议持续关注餐企龙头：广州酒家、海底捞、九毛九。
　　存在风险
　　宏观经济增速明显下行风险；疫情对旅游行业影响超预期风险；南方洪涝灾害风险；原材料价格上涨风险；行业系统性风险。