国信证券-华策影视-300133-2021年三季报点评：剧集表现良好，业绩保持较高增速-211029

《国信证券-华策影视-300133-2021年三季报点评：剧集表现良好，业绩保持较高增速-211029（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国信证券-华策影视-300133-2021年三季报点评：剧集表现良好，业绩保持较高增速-211029（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

业绩保持较高增速前三季度公司实现营业收入29.68亿元、归母净利润3.24亿元，同比分别增长99%、59%，对应全面摊薄EPS0.12元，扣非净利润2.24亿元，同比增长46%；其中Q3单季度公司实现营业收入7.54亿元、归母净利润0.90亿元，同比分别增长-3.3%、63%，对应EPS0.05元，净利润继续保持较高增速。

剧集表现良好，盈利能力持续改善1）公司电视剧业务持续向好，前三季度全网共计实现16部剧首播，创造了每月都有1部以上新剧开播的盛况，并保持着全国卫视和视频网站排名前十位的电视剧集30%左右的份额。

第三季度公司首播的电视剧3部，开机的电视剧4部，取证的电视剧1部。

国际业务上，华策剧集IP的全球影响力也正逐步显现，对东南亚及一带一路国家辐射力度增强，韩国、泰国、越南、土耳其等国家的合作伙伴正进行华策剧集IP的二次创作；电影业务上公司主投主控的商业电影《刺杀小说家》单片票房突破10亿，表现良好。

2）依托近3万集的版权资源（其中超过60%为永久版权），公司开始筹建影视版权大数据平台，探索更多商业变现可能。

3）公司毛利率保持稳定，Q1、Q2、Q3毛利率分别为27.8%、24.6%、20.5%，净利率分别为10.9%、11.9%、11.7%，继续保持在较好水平；经营活动产生的现金流量净额13.13亿元，比上年同期增长310%，经营质量稳步提升。

货币资金30亿元，保持较好资金储备。

风险提示：影视内容低于预期风险；监管政策风险等。

投资建议：维持盈利预测，维持“买入”评级。

我们维持盈利预测，预计2021-2023年归母净利润分别为5.13/5.92/6.73亿元，同比增速29/15/14%；摊薄EPS=0.27/0.31/0.35元，当前股价对应PE=20/18/16x。

公司业务持续向上、电视剧龙头地位进一步巩固，多元内容拓展及变现推动之下有望打开全新增长极，继续维持“买入”评级。