天风证券-公用事业行业6月能源生产数据点评：发电增速已超疫情前水平-200716

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　　事件
　　7月15日，国家统计局公布6月能源生产数据：6月发电量6304亿千瓦时，同比增加6.5%；原煤产量3.3亿吨，同比下降1.2%；天然气产量152亿方，同比增加11.3%。
　　点评
　　电力：发电增速超疫情前水平，水电增速大幅转正
　　6月全社会用电量同比增长6.1%，用电需求延续并强化了5月的复苏态势，产业基本盘稳中向好，带动6月发电增速达2018年9月以来最高点，当月发电量同比增加6.5%，增幅环比抬高2.2个百分点；上半年累计发电量降幅环比收窄1.7个百分点。上半年以来，在复苏的主基调下，二季度GDP增长3.2%，发电增速也从2月低点持续反弹，当月同比增速从2月的-8.2%持续抬升至6月的6.5%。
　　结构上看，随着主要水电开发流域进入汛期，6月发电结构发生了较为明显的变化。在来水丰沛异常背景下，6月水电发电量强势转正，水电6月同比增加6.9%，增速环比大幅抬升23.4个百分点。而火电由于上网优先度相对较低，受到一定的挤压，但在整体复苏大背景下，火电仍维持了一定增幅，6月火电同比增加5.4%，增幅环比下挫3.6个百分点。其他主要新能源电种6月维持增长态势，核电、风电、太阳能分别同比增加13.6%、15.8%以及5.8%。
　　煤炭：自产持续收紧，进口降幅收窄
　　自产方面，上半年煤矿限产整顿对煤炭产量的影响仍存，内蒙古地区煤管票仍严格管控，煤炭产量供应6月依旧较为紧张。6月煤炭产量同比下降1.2%，降幅环比扩大1.1个百分点，累计增幅环比收窄0.3个百分点。进口方面，前四个月的大量进口导致终端和港口进口煤配额不足，6月进口煤炭仍为负增长。但与此同时，随着末端发电等需求持续回暖，在自产供应相对偏紧情况下，进口降幅出现明显收窄。煤炭6月实现进口量2529万吨，同比下降6.7%，降幅环比收窄13个百分点。
　　燃气：产量增长保持稳健，进口增速显著上扬
　　自产方面，增储上产总基调配合下游用气需求的持续复苏，6月天然气生产状况保持稳健，实现天然气产量152亿方，同比增加11.3%，已连续四个月增速超10%。上半年累计实现产量940亿方，同比增加10.3%。进口方面，6月出现较为重要的变化，一方面产业复苏带来用气需求的增加，另一方面低气价对需求的刺激作用渐显，由于天然气产量弹性相对较小，在需求拉动下6月进口同比增速达到2019年4月以来的高点。天然气6月实现进口量833万吨，同比增加10.8%，增幅环比抬高6.6个百分点。上半年累计进口量4836万吨，同比增加3.3%。
　　建议关注复苏趋势延续配合低估值带来的板块投资机会
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　　风险提示：国内疫情超预期反弹，用电、用气需求复苏不及预期，电价、气价超预期波动