天风证券-《全国法院审理债券纠纷案件座谈会纪要》点评：如何看待信用债违约处置相关政策？-200717

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　　近年来，随着债券市场的逐步发展，公司信用类债券在信用投放中的作用越来越大，目前公司信用类债券存量规模24.6万亿，在债券总额中占比已经达到23.2%。与此同时，债券违约也逐渐常态化。无论是违约规模，还是违约数量，都迅速增大。违约债券的处置，牵动投资者的神经，关系债券市场的健康发展，也影响提高直接融资比例的政策方针。
　　《全国法院审理债券纠纷案件座谈会纪要》是司法机构给出的债券违约案件处置方法，通过七个方面、34条规定对诉讼主体资格认定、案件的受理管辖和诉讼方式、投资者保护、发行人责任、中介机构责任和发行人破产管理人的责任进行了进一步的明确和细化。
　　随着《纪要》的出台，可能将会给债券市场带来一系列影响。募集说明书的条款博弈进一步增多；违约债券的处置可能将面临更多属地保护的压力；本意保护投资者的债券欺诈发行和虚假陈述的损失计算方法，可能将加重这类高收益债权的交易难度，流动性将受影响；对于困扰投资者的“逃废债”问题处置仍然需要进一步完善。
　　综合来看，由最高法出台的《纪要》是从司法处置的角度出发，对违约债券处置过程进行规范和明确，其主要的考虑仍然是保障国家金融安全，化解纠纷，避免影响国家金融安全和经济发展大局，投资者保护方面仍然需要进一步完善和细化。
　　风险提示：宏观经济下滑超预期，司法实践复杂性，信用风险频发