万联证券-迈瑞医疗-300760-半年报点评报告：疫情催化业绩提升，上半年业绩预增超预期-200716

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　　事件:
　　近日，公司公布2020年半年度业绩预告，2020H1公司预计实现营业收入98.47-106.67亿元，同比增长20%-30%；预计实现归母净利润32.69-35.06亿元，同比增长38%-48%；预计2020年半年度非经常性损益对归属于上市公司股东的净利润影响金额约为8700万元、扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润同比增长率预计为37%-47%。
　　投资要点:
　　海外疫情继续发酵，持续催化公司业务增长
　　由于新冠疫情在全球范围的爆发，公司生命信息与支持业务的监护仪、呼吸机等产品需求量大幅增长，对业绩拉动作用尤为显著。并且由于二季度海外疫情持续发酵，多个人口大国对疫情尚未有效遏制，持续催化公司二季度业绩加速上扬。除此之外，公司从2020年二季度开始向海外市场出口新冠抗体试剂，弥补了疫情对体外诊断产线造成的部分影响。
　　国内医疗市场持续恢复，公共医疗卫生能力建设加速推进
　　国内疫情已基本平息，复工复诊已有序进行，预计三季度随着后续国内医学诊疗的彻底恢复，公司三大业务线仍有望保持目前的增长态势。由于此次疫情暴露出的短板问题，在政策端要求加强公共卫生能力建设，在上半年出台的《公共卫生防控救治能力建设方案》更对医疗器械购置有明确的政策指导，将直接扩容相关业务市场。公司作为综合医疗器械龙头，有望更加受益于本轮“医疗新基建”的行业发展。
　　进一步实现高端市场突破，降本增效下经营效率继续提升
　　在疫情下，公司在国内和国际市场的品牌影响力得到了极大的提升，实现了众多高端市场的客户群突破。同时公司持续加强内部管理，改善经营效率，并且受到疫情期内营销推广和差旅减少的影响，经营业绩呈现健康良好的增长态势。
　　盈利预测与投资建议：考虑到下半年海外疫情尚未遏制，同时国内IVD及影像业务预计逐步回暖，上调2020-2022归母净利润为62.39、75.73、91.46亿元，对应EPS为5.13、6.23和7.52元，公司预计将持续受益“医疗新基建”发展，维持“买入”评级
　　风险因素：高端设备放量不及预期的风险、海外市场波动加剧的风险