万联证券-大消费行业2020年6月社会消费品零售数据点评：社零同比降幅继续收窄，化妆品、通讯器材消费亮眼-200716

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　　行业核心观点：
　　2020年6月社会消费品零售总额同比下降1.80%，降幅比4月收窄1个百分点，连续4个月持续收窄。细分行业中，除了餐饮、石油、纺服、金银珠宝、家具、汽车外，其他品类零售均实现同比正增长；汽车、家具由5月份的同比正增长转为6月份的负增长；金银珠宝6月同比降幅较5月降幅扩大；化妆品、通讯器材、家电6月同比增速较5月大幅提升。疫情在我国二次爆发概率很低，市场关注重点从必选消费转至可选消费复苏，消费热点板块存在轮动，近期建议关注百货、黄金珠宝、家居家具、保健品、乳制品、厨电、体育服饰等行业的投资机会。
　　投资要点：
　　6月社零同比降幅收窄，消费复苏势头良好。6月份，社会消费品零售总额33526亿元，同比下降1.8%（扣除价格因素实际下降2.9%），降幅比4月份收窄1个百分点。6月国内疫情得到有效控制，居民消费逐步恢复正常，电商网站618年中大促活动推动网上商品销售增加，消费得到有效刺激，基本符合市场预期。
　　6月必选消费继续保持正增长，化妆品、通讯器材消费表现亮眼。化妆品（20.5%）、饮料类（19.2%）、通讯器材(18.8%)、日用品类（16.9%）、烟酒（13.30%）高增长，粮油食品类（10.50%）、家用电器和音像器材类（9.80%）、中西药品（9.70%）、文化办公用品（8.10%）、建筑及装潢材料类（2.20%）都实现了同比正增长，其中化妆品、通讯器材、家电6月同比增速较5月分别大幅提升7.60、7.40、5.50个pct。餐饮、石油、纺服、金银珠宝、家具、汽车等可选消费同比仍下降，其中汽车、家具由5月份的同比正增长转为6月份的负增长，但大部分降幅均收窄，服装行业已逐渐恢复到去年同期水平。
　　网上零售继续实现正增长，其中吃类和用类商品正增长，穿类仍为负增长。1―6月份，全国网上零售额51501亿元，同比增长6.9%，较1―5月份同比增速提高2.8个pct。实物商品网上零售额增长14.3%，占社会消费品零售总额的比重为25.2%，其中，吃类商品保持高增长，同比增长38.8%，用类商品同比增长17.3%，而穿类商品同比下降2.9%，但跌幅收窄。
　　风险因素：疫情二次爆发、经济下行、政策风险