中信期货-商品策略（专题）：成本与供需背离下，化工品如何演绎之聚烯烃-200717

《中信期货-商品策略（专题）：成本与供需背离下，化工品如何演绎之聚烯烃-200717（12页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信期货-商品策略（专题）：成本与供需背离下，化工品如何演绎之聚烯烃-200717（12页）.pdf（12页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　摘要
　　首先，LLDPE、PP与原油的相关系数跟随其供需格局的变化而调整。具体变化：
　　（1）油价偏强+LLDPE、PP供需偏空=LLDPE、PP与原油的相关系数低；
　　（2）油价偏强+LLDPE、PP供需平衡或偏紧=LLDPE、PP与原油的相关系数高；
　　（3）油价偏弱+LLDPE、PP供需偏空=LLDPE、PP与原油的相关系数高；
　　（4）油价偏弱+LLDPE、PP供需平衡或偏紧=LLDPE、PP与原油的相关系数低。
　　预计，下半年LLDPE、PP潜在供应增量较大扰乱去库节奏，基本面与油价的“共振”、“背离”交织出现。具体表现为：一是，LLDPE、PP在检修恢复和新产能投放影响下，潜在供应激增。二是，终端需求环比改善，但同比增速难有大幅提升。三是，原油价格亦多空交织。
　　“背离”与“共振”交织下的交易机会：
　　情景1：油价区间震荡，LLDPE、PP库存低位波动，则LLDPE、PP上行空间受制于油价的上方压力位，LLDPE、PP的上行压力或分别在7500-7600、7800-7900。若油价下跌，而LLDPE、PP的高利润将形成一定缓冲区，成本支撑作用有限。短期操作，以跟随油价的波动区间操作为主。
　　情景2：油价突破页岩油压力位，震荡重心抬升，但LLDPE、PP新产能大幅释放后供需转弱,即LLDPE、PP供需与油价驱动背离。则LLDPE、PP走势将承压调整，调整空间根据二者目前的行业利润看，预计有1000-2000的调整空间。届时操作上适合逢高做空。
　　情景3：LLDPE与PP供需驱动分化，而油价为维持区间震荡，则关注多LLDEP空PP的套利交易机会。
　　风险因素：地缘事件引发油价超预期波动，LLDPE、PP产能投放不及预期，疫情二次爆发。