东海期货-宏观数据观察：进出口增速均转正，关注修复的速率及可持续性-200714

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　　数据解析：
　　6月进出口数据超预期转正，二季度以来受全球口罩等防护用品需求的支撑，及部分提前其他国家复工所带来的替代需求，出口增速超预期；6月需求端持续恢复，生产端景气，带动进口增速回升。短期来看，随着梅雨季及消费淡季来临，生产端或将有所降温，或造成进口增速的波动。而在疫情影响全球需求疲弱的背景下，仅靠口罩等医疗制品的出口或难支撑我国出口增速的持续正增长。需关注欧美经济修复速率，对出口修复的力度和可持续性的影响。
　　在出口方面，6月出口增速按人民币计同比增长4.3%，按美元计同比增0.5%，持续好于预期。分国别来看，6月对美国、东盟出口回升，对欧洲出口降幅收窄，对巴西和印度等国家出口降幅扩大，对医疗制品需求或是导致差异的主要原因。6月对美国出口同比增速降至-1.25%，对日本、欧洲出口同比增速显著下滑至-10.5%和-5%，对印度、巴西和韩国出口增速降幅收窄至-27.88%、-9.6%和-3.92。从出口结构来看，机电产品和服装等出口持续低位，防疫物资、手机等出口向好。6月包含口罩在内的纺织品出口同比增长仍处高位，劳动密集型产品出口依然疲弱。6月份以来美欧等发达国家重启经济，欧洲消费信心和制造业PMI指数底部企稳，略有回升，但总体工业动能仍然比较弱；美国经济仍处于底部恢复阶段，且恢复生产的进程相对较慢，发电量、钢铁产量等仍低位，复工进展受疫情影响较大。预示全球供应链有所恢复，海外需求开始回暖，出口增速呈现回升。虽然6月我国出口增速仍超预期，部分或由于提前其他国家复工，所带来的替代需求，而主要原因仍是包含口罩在内的纺织品出口大幅增长。在受疫情影响全球需求大幅走弱的背景下，仅靠口罩等医疗制品的出口或难支撑我国出口增速的持续正增长，仍需关注出口修复的力度和可持续性。
　　在进口方面，6月按人民币计进口增速同比增6.2%，按美元计同比增2.7%，6月内需稳步回升，PMI进口指数处于上升趋势，再加上叠加基数效应等因素，进口增速转正。6月生产端持续恢复，月初发电耗煤同比转正，线下门店复工带动服务业用电需求；同时开工率持续回升，工业生产维持旺势。今年财政赤字率提升、发行抗疫特别国债和新增地方政府专项债政策有望助推基建投资增速，对大宗商品的需求数量仍有支撑。但短期来看，随着梅雨季及消费淡季来临，生产端或将有所降温，或造成进口增速的波动。
　　6月我国贸易顺差464.2亿美元，去年同期为顺差496.5亿美元。二季度以来国内外贸企业复工复产率大幅提升，前期因延期复工积压的出口订单陆续交付，进出口增速明显改善，贸易差额转为正值。叠加口罩等防护用品的需求，支撑出口增速；目前国内需求稳步回升，生产端延续复苏，贸易差额基本恢复到去年同期水平。