英大证券-白酒占全A市值比例及解读-200717

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　　事实与观点：
　　1.中证白酒指数持续上涨，从2015年2000左右上升到2020年的12000左右，近6倍。以2018年的第一个高点测算比较，2020年斜率大于2019年。中证白酒指数上涨越发凌厉。
　　2.白酒股占WIND全A市值比例持续上升，从2015年的1%占比上升到2020年接近5%的占比，近5倍。以2018年的第一个高点测算比较，2020年占比斜率小于2019年。
　　3.白酒的粮食成本持续下降，当然白酒行业利润率高到可以无视成本，更注重品牌溢价，不过如果品牌溢价被舆论逐渐消除，利润壁垒就会逐渐降低。
　　4.结合1,2事实，我们得到一个结论，尽管2020年以来白酒板块上涨，但是比率上升的已经放缓。未来可能会进一步放缓，甚至下降。3是一个变量无法预测。