天风证券-轻工制造行业家居板块数据跟踪报告第2020年第五期：家居零售6月增速维持稳定，商品住宅销售持续向好-200717

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　　2020年1-6月全国住宅商品房销售面积61119万方（-7.65%），降幅较1-5月收窄4.19pct。6月，全国住宅商品房销售面积18178万平方(+4.0%)，全国商品住宅单月销售数据持续改善。
　　全国一、二线及重点三线城市新房销量单6月有一定下滑，二手房市场活跃。单6月全国30大中城市商品房成交面积638.91万方（-61.52%），降幅较5月扩大57.39pct。1-6月成交面积5653万平方米（-32.54%）。6月9城二手房成交面积671万平方米，同比增长10.63% 1-6月9大城市二手房累计成交面积2786万平方米，累计同比下滑13.73%。
　　商品住宅竣工面积持续修复，6月单月住宅竣工面积同比下滑9.81%，我们维持2020年竣工回暖的判断。2020年1-6月全国住宅竣工面积20680万平方米，同比下滑9.81%，降幅较前5月收窄1.13 pct。2020年单6月全国住宅竣工面积3905万平方米，同比下滑4.63%。19-20年交房的前瞻指标诸如电梯产量、玻璃产量库存、家装订单、建安投资等也持续改善。根据我们交房预测模型，预计交房回暖持续周期在2年左右。
　　受复工延后新开工下行，1-5月精装开盘情况有较大幅度下滑，根据奥维云网的数据，1-5月全国精装修商品房开盘量合计66.3万套，同比下降49.3%。16-18年精装修开盘量有大幅增长，建设周期在2-3年，2020-2021年为精装修材料供应商收入预计仍会有较快增长。
　　全国家具零售额6月单月159亿元，同比下滑1.4%，家居零售单月显著修复。2020年1-6月全国家具零售额657亿元，同比下滑14.1%，降幅较1-4月收窄3.4pct。
　　主要原材料均价总体回落。2020年板材价格略有上升。2020年1-6月18厘刨花板均价64.60元，同比上升0.72%，6月单月均价为64.66元，环比5月上升0.00%。1-6月MDI价格同比降幅明显。MDI均价14280元/吨，6月均价14048元/吨，环比5月上升7.71%，同比19年6月下降32.60%。2020年TDI均价相较2019年小幅度下降，1-6月TDI均价10707元/吨，6月均价10943元/吨，环比5月上涨4.95%，同比19年6月下调24.0%。
　　投资建议：6月单月家具零售额增速保持稳定，家居消费偏刚性，前期受疫情影响抑制的消费需求逐步释放。另外，目前工程端商品住宅开工、销售、竣工情况逐月修复。6月商品住宅销售、竣工均同比正增长，短期疫情影响不改长期竣工回暖趋势，根据交房模型20年竣工仍将持续改善，由于16-18年精装修开盘套数高增长，结构上未来精装房交付逐渐增加，零售渠道价值回归更需重视。两条思路选股，一是可以享受精装修工程业务高增长红利的企业，二是管理优异、产品、渠道战略布局领先，可以在行业整合期持续成长的公司，重点推荐：【顾家家居】、【志邦家居】、【欧派家居】；关注【敏华控股】、【江山欧派】、【尚品宅配】、【索菲亚】、【好莱客】、【皮阿诺】、【金牌厨柜】、【梦百合】等。
　　风险提示：装修需求低迷；交房不及预期；原材料价格上涨；汇率波动