兴业投资（英国）-原油日评：美油在41美元下方整固，等待新的指引-200717

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　　国际油价周四震荡收低，因OPEC+产油国同意放宽创纪录的供应限制，同时美国新冠病毒感染病例继续激增，以及美国劳动力市场复苏步伐放缓，凸显出石油需求前景疲软。不过，OPEC+计划增产但不增加出口，意味着产油国内部自己消化产量的增长，降低了供应过剩的担忧，令油价下行空间受限。截止美国收盘，美国WTI原油8月期货收跌0.22美元，或0.54%，报40.74美元/桶，最高触及41.16美元/桶，最低跌至40.50美元/桶；布伦特原油9月期货收跌0.22美元，或0.41%，报43.37美元/桶，盘中最高触及43.76美元/桶，最低跌至43.10美元/桶。
　　OPEC及其盟国决定下个月开始降低减产规模，以及全球股市下跌等因素令油价周四承压。研究机构Sevens Report Research联席编辑泰勒-里奇(Tyler Richey)表示，除了OPEC+降低减产规模的决定之外，原油市场与股市仍保持高度相关性。这是因为包括原油在内的风险资产而言，最大的威胁在于冠状病毒疫情再次爆发并可能导致经济重新关闭。
　　以沙特阿拉伯和俄罗斯为首的主要产油国组织OPEC+决定，从下个月到12月，每日削减产量将放宽至770万桶。此前，需求的破坏使全球各地的储油罐都装满了，导致4月份油价大幅下跌。美油5月期货合约创纪录地首次跌破零水平。OPEC+最终决定将原油产量创记录的削减至每天970万桶。该交易于5月1日生效，并持续到7月底。
　　由于部分作弊国家弥补减产，因此冲抵之后的减产规模大约在810-830万桶/日，俄罗斯等国家计划从8月份开始增产。不过沙特与俄罗斯都提到了原油出口量不增长的说法，意味着产油国可能自己的需求增长或者补库需求也对冲了一部分产量增长，这缓解了市场关于供应方面的担忧。
　　俄罗斯能源部长诺瓦克周四说，8月份石油需求将大幅上升，升至冠状病毒危机前的10%。诺瓦克说，今年4月的石油需求比危机前的1亿桶/天下降了25%。同时，沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齐兹表示，与俄罗斯的讨论有关解决危机的机制；我们与俄罗斯有分歧，但对于新冠病毒的影响没有争议；原油减产期限可能超过两年；OPEC+减产协议将持续至2022年。
　　此外，全球冠状病毒病例不断增加，令人们对可能研制出一种针对这种高度传染性冠状病毒病的疫苗的最新乐观情绪黯然失色。再加上对美中关系恶化的担忧，令全球风险情绪受损，并推动部分避险资金流出原油。路透社近日报道称，如果今年晚些时候新冠肺炎第二波疫情破坏经济复苏，OPEC担心其创纪录的减产将无法实现市场再平衡，解决历史上最严重的供过于求问题。
　　道明证券商品策略主管Bart Melek预计，尽管库存下降，但原油价格不会大幅上涨。预计WTI将在38-42美元区间交投，不过任何令人失望的数据都将拖累价格下跌至40美元以下。随着冠状病毒疫情在得克萨斯、佛罗里达和加利福尼亚等大州爆发，美国的石油产量还没有进一步下降，而近期内需求增长的速度也不太可能加快，原油价格很可能难以在当前水平上大幅上涨。我预计近期WTI价格将在38-42美元/桶之间波动。市场需要看到需求正在平稳复苏，避免出现第二波冠状病毒感染扰乱需求的风险。与此同时，交易商需要看到欧佩克(OPEC)完全遵守协议，也需要确信美国不会增产。任何令人失望的数据，都会降低风险偏好，可能将WTI价格拉低至40美元/桶以下。但即使需求方面一切顺利，随着需求复苏，OPEC将逐步增加产量，这可能会使WTI维持在我们的预测区间。
　　同时，高盛分析师也表示，石油需求改善步伐开始放缓，夏季油价下行风险大于上行风险。我们目前看到需求增长正在放缓”。过去三周中，石油需求的日增长已从6月上半月的12.5万桶/日降至仅5万桶/日。这主要由于新冠疫情的再次升级导致美国用油需求急剧放缓，全球飞机燃料需求仅小幅增长，即使在疫情仍受控制的国家中，经济活动的正常化也面临阻力。在5月至7月需求水平增加630万桶/日之后，预计8月至12月的月度需求增长的速度将放缓至100万桶/日以下。此外，库存下降的步伐也可能会放缓。因此，夏季油价的下行风险大于上行风险。
　　接下来，市场焦点转向美国油服公司贝克休斯(Baker Huges)的每周石油钻井平台数。截至7月10日当周，石油钻井总数减少4座至181座，连续十七周减少，连续第十周创历史新低。当然，投资者将继续密切关注国际贸易关系和冠状病毒相关的事态发展及其对全球市场的影响，以寻找石油的任何短期交易机会。