川财证券-中远海能-600026-中报业绩预告点评：原油进口大幅增长，油运利润高企-200716

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　　事件
　　2020年7月17日，公司预计本集团2020年上半年度净利润为人民币27.6亿元至29.6亿元，同比增长488%到531%。
　　2020年7月1日，公司签订3艘17.4万方LNG运输船舶建造合同，三家单船公司与中国石油国际事业有限公司签署租船合同，租期为交船日起20年。
　　点评
　　多行业因素利好外贸油运。一季度，原油期现价差快速拉大，海上和陆地储油量快速增长，导致陆地和海上储油设施稀缺，提高了油轮运价和陆地储油设施利用率。进入二季度，国内原油需求恢复，进口超预期增长。6月国内原油进口环比增长10.9%，同比增长34%。2020年原油非国营贸易进口配额同比增长11.17%，并且不排除今年继续加大配额。
　　外贸油运业务利润大幅增长，公司作为全球最大的油轮船东将受益。公司为全球运力规模最大的油运企业，外贸油运占公司营收的比例最大，从历史来看外贸油运带来业绩弹性。面对市场波动，公司积极揽货。内贸油品运输方面，新冠疫情对市场的影响有限，二季度基本恢复正常。
　　LNG船数量稳定增长，利好长期发展。历史上看，公司沿海（内贸）油运业务和LNG运输业务的收益水平总体稳定，为本集团经营业绩提供“安全垫”。公司签订3艘LNG运输船舶建造合同，将进一步扩大公司LNG船队规模和市场份额。截至六月末公司共有36艘参与投资的LNG船在运营，同比增加6艘，利润持续增厚。
　　盈利预测
　　预计2020-2022年营业收入分别为176、182、186亿元，实现EPS分别为0.77、0.69、0.74元/股，对应PE分别为9、10、10倍，继续给予“增持”评级。
　　风险提示：外贸油运利润下降、国内原油及天然气需求放缓。