国信证券-佳先股份-430489-重大事件快评：环保PVC热稳定剂重要成分领先生产商，募资大力扩产-200717

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　　事项：
　　公司于2020年7月2日完成公开发行申购，将于挂牌精选层。公司本次选择以净利润为核心的入层标准“市值不低于2亿元，最近两年净利润均不低于1500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%，或者最近一年净利润不低于2500万元且加权平均净资产收益率不低于8%”，公司市值按照发行价格9.5元/股，发行后8528.7万股计算为8.10亿元，2019/2018年按入层指标计算的净利润分别为3214/2232万元，加权平均净资产收益率14.26/10.96%。公司本次实际公开发行2132.2万股，认购金额1.94亿元（拟募集资金1.92亿元），其中1.32亿元拟投入“年产7,000tDBM及1,000tSBM生产项目（退市进园项目）”和“研发中心建设项目”两大项目。
　　国信新三板观点：1）公司为PVC环保热稳定助剂重要成分的领先生产企业；2）2019/2020Q1实现收入1.56/0.35亿元，同比+7.65/-0.23%，归母净利润3571/911万元，同比+41.13/+8.86%，2019年EPS为0.56元，PE为14.15倍（按发行价格为17.02倍）；4）风险提示：产品结构较单一；原材料价格波动；行业环保政策变化；首次发行失败。5）投资建议：公司专注于PVC环保热稳定剂助剂重要成分的生产研发，在细分领域内拥有较强的技术优势和领先地位，受到国内外优质下游客户的认可。产业链下游产品硬脂酸盐类热稳定剂较传统主流产品具有环保、无毒的显著优势，在当前塑料制品用热稳定剂向无铅化、环保化发展的背景下具有较广阔的市场空间。本次募投项目计划扩大核心产品产能至3倍以上，并将强化创新研发投入，有利于持续提升公司核心竞争力，进一步巩固巩固公司行业地位，可持续关注。