西南证券-锂行业专题报告：未来五年全球氢氧化锂需求测算-200717

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　　预计2025年全球氢氧化锂需求约为] 59.27万吨，CAGR为40.8%。氢氧化锂下游需求主要来自于以锂基润滑脂为代表的工业领域、动力电池领域以及消费电池领域。我们预计2025年工业领域的需求将达2.17万吨，CAGR为2.79%，占总需求的3.7%；动力电池需求约为54.64万吨，CAGR为55.3%，占总需求的92.2%；3C消费电池氢氧化锂需求约为2.46万吨，CAGR为4.7%，占总需求的4.2%。
　　氢氧化锂是高镍三元正极材料的最佳选择，该类需求将成未来氢氧化锂需求的核心增长点。海外新能源汽车从2020年起投产将加速，拉动下游锂电池需求。为优化电池电化学性能、提高能量密度，锂电池正极材料的高镍化是主流趋势。而氢氧化锂因熔点与高镍化三元材料烧结温度匹配等特点，是高镍三元正极材料的最佳选择。在未来，高镍化正极材料将成为氢氧化锂需求的核心增长点。
　　预计2025年全球动力电池氢氧化锂需求约54.64万吨，2019年至2025年CAGR为55.3%，占全球总需求的92.2%，是全球氢氧化锂需求的主体。动力电池氢氧化锂需求近年来持续保持高增速。目前，动力电池已成氢氧化锂需求中的需求主体。2019年，动力电池氢氧化锂需求占总需求的51.3%。而根据我们的测算，2025年这一比例将增长至92.2%，在各类需求中处于绝对地位。
　　预计2025年全球工业领域氢氧化锂需求约6.7万吨，2019年至2025年CAGR为4.7%，全球氢氧化锂需求的增长驱动力已从工业领域转移至动力电池。受益于全球锂价处于低点，传统行业氢氧化锂需求将保持温和增长，其增速接近于全球GDP增速。由于工业领域需求增速远低于动力电池需求增速，全球氢氧化锂需求的增长驱动力已从工业领域转移至动力电池。
　　预计2025年全球消费电池氢氧化锂需求约2.46万吨，2019年至2025年CAGR为4.7%。受限于近年来笔记本电脑、智能手机等传统电子产品出货量疲软，消费电池需求在未来将保持低增速增长。
　　相关受益标的。建议关注赣锋锂业（002460）、雅化集团（002497）、威华股份（002240）。
　　风险提示：海外疫情持续蔓延风险，锂化合物价格大幅波动风险，新能源汽车销量不及预期风险。