开源证券-阿科力-603722-公司信息更新报告：聚醚胺需求持续旺盛，COC/COP启动工业化准备-211031

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2021年前三季度业绩高增129%，维持“买入”评级10月29日，公司发布2021年三季报，实现营业收入6.40亿元，同比增长84.26%，归母净利润6861.18万元，同比增长129.23%。

2021Q3单季度营收2.24亿元，同比增长84.73%，环比减少1.29%；归母净利润1764.85万元，同比增长267.79%，环比减少40.62%。

我们维持公司盈利预测，预计2021-2023年归母净利润分别为0.83、1.04、1.30亿元，对应EPS分别为0.95、1.19、1.47元/股，当前股价对应PE分别为46.3、36.9、29.7倍，我们看好公司作为国内COC/COP材料的领跑者，将受益于镜头、医药包装等领域的广阔需求，维持“买入”评级。

聚醚胺需求持续旺盛，2021H2产品价格先跌后涨公司2021前三季度收入高增主要系原材料价格上涨导致产品价格相应上涨，以及出口量增加所致。

2021年前三季度，公司主要产品脂肪胺、光学材料平均售价（不含税）分别为2.81万元/吨、5.50万元/吨，分别同比增长54.09%、45.35%；受疫情、灾情影响，国外竞争对手开工率下降，加之全球原油价格持续走高，页岩油气开采量增加，导致聚醚胺出现紧缺，2021前三季度公司脂肪胺、光学材料总销量分别为16,652.62吨、3,121.02吨，分别同比增长23.34%、17.11%。

2021Q3单季度，公司脂肪胺、光学材料销量分别为6,222.51吨、1,073.80吨，分别同比增长33.74%、3.52%，分别环比+17.28%、-4.44%；均价分别为2.64万元/吨、5.49万元/吨，分别同比增长43.58%、61.74%，分别环比减少13.38%、4.29%。

由于公司采用季度调价，2021Q3产品价格出现一定回调，2021Q4重拾涨势。

光学级COC/COP中试进展顺利，启动工业化准备公司基于光学级环烯烃单体产品，开发具有高透光率、低双折射率、低吸水、高刚性、高耐热、水蒸汽气密性好等特点的光学级COC/COP，满足高清镜头、医药包装对于新材料的要求，已打通工艺路线并完成公斤级环烯烃共聚物样品制备，关键指标均达到预期，公司已启动生产线设计和各项工业化前期准备工作。

风险提示：原材料价格波动，海外疫情影响需求，COC/COP开发不及预期等。