天风证券-宏观点评：经济复苏的特征、亮点、风险和若干问题-200718

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　　从3月初到6月底，实体经济实现了从疫情爆发期接近停摆到疫情控制期全面复工的转变，经济数据也经历了恢复斜率最大的一段时期。2季度实际GDP增速3.2%，较1季度的-6.8%大幅回升10个百分点，显示了我国有效防控疫情对经济复苏的决定性、前期各项支持政策的有效性以及我国经济强韧的内生性活力。
　　在经历2季度的快速复苏后，市场对于3季度经济复苏斜率放缓已经有充分预期。尽管如此，经济复苏速度仍然存在进一步低于预期的可能。目前3季度实际GDP增速的WIND一致预期为5.2%，我们预期在4.3%-4.5%左右，5%-6%的经济增速可能要到年底才能实现。在此影响下，今年下半年874万高校毕业生对劳动力市场的冲击将对全年6%左右的城镇调查失业率目标构成挑战。
　　风险提示：国内疫情面临持续性输入压力可能再度反复；汛期强降水对经济活动造成较大影响