东方证券-基础化工行业：能源收储管理办法为山东煤化工企业打开瓶颈-200718

《东方证券-基础化工行业：能源收储管理办法为山东煤化工企业打开瓶颈-200718（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东方证券-基础化工行业：能源收储管理办法为山东煤化工企业打开瓶颈-200718（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　核心观点
　　山东能源收储管理办法发布：今年4月29日山东省印发《山东省能耗指标收储使用管理办法（试行）》，主要内容是计划从国家下达能源指标、关停压减腾出的指标、“外电入鲁”替代产生的指标等煤炭指标量中由政府收储一部分，并采用企业申请使用与市场竞购的方式分配指标。其中依申请使用的煤炭指标价格暂定为150元/吨，对全省产业结构调整有明显带动作用的新兴产业项目还给予不低于20%的优惠。该管理办法自发布之日起即开始施行，我们预计依申请使用的指标后续将逐渐落实，这对于山东新型煤化工企业意义重大。
　　对新型煤化工企业意义重大：煤炭指标是煤化工企业最重要的资源，决定了企业生产能力与发展空间。而前期山东新型煤化工企业由于煤炭指标不能增长，使得扩张发展受到非常大的限制。山东能源收储管理办法施行，使这些公司获得了扩张发展的新机遇，可以以新项目按规定申请增量煤炭指标，对于新型煤化工企业来说意义重大。
　　业绩进入环比改善阶段：上半年煤化工企业经营压力较大，一季度装置开工与销售物流都受到新冠疫情影响较大，3月底油价暴跌又导致二季度产品价格下跌。而目前疫情对开工与物流的影响已基本消除，产品价格也普遍有所回升，我们预计未来煤化工企业业绩将进入持续环比改善阶段。
　　投资建议与投资标的
　　山东新型煤化工企业主要是华鲁恒升(600426，买入)、鲁西化工(000830，未评级)，作为省内规模较大的煤化工企业，我们预计未来都有望获得增量煤炭指标，这对于企业市场估值有较大影响，建议关注。
　　风险提示
　　政策施行低于预期；油价大幅波动。