中原证券-A股策略：结构性行情待续，短期重归大盘绩优-200718

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　　投资要点:
　　A股大幅回撤，量能维持高位本周A股波动率显著放大，验证我们7月份的基本判断。多重负面冲击共同作用下，周三高价股开始回调，周四单日沪指单边下行，大幅下跌4.5%。全周沪指收跌5.0%。本周建材逆势上涨，量能维持在万亿元上方。
　　二季度经济表现出色，但业绩预告压力较大，关注结构性分化二季度宏观经济数据总体表现略超预期，实现V字反弹，逆周期经济政策作用下金融周期相对经济周期表现出超调，这有助于增强未来经济复苏的信心；同时业绩预告中报显示二季度A股企业整体盈利压力仍然较高，结构上农林牧渔、电力及公用事业、电力设备及新能源和电子等板块业绩预喜较多，食品饮料、通信和计算机等板块出现业绩分化。在市场阶段性回调环境中可以关注业绩驱动因素下的结构性机会。
　　结构性行情未完，短期大盘绩优更有空间当前大盘股行情尚有持续的空间，成长股相对走势已经演绎到极致；经济周期因素作用下消费和医药长牛或尚未结束，低波动策略有效；低利率与低风险溢价环境还将持续，短期利空出尽后，估值标准差有望再次冲高，估值分化或尚未结束。因此未来如果经济表现处于当前复苏预期之内，风险偏好维持在高位，消费、医药板块还将呈现强势，科技为代表的成长板块后续回落压力稍大。因此推荐短期以大盘股、消费和医药等板块为主，短期减配成长板块。
　　策略建议：下周A股“轻装上阵”，配置业绩驱动利好板块本周银保监会上调保险资金投资股票比例上限，影院和旅游区即将复工，有利于提升增量资金预期和风险偏好，下周A股在利空部分释放后有望“轻装上阵”。建议在即将进入中报发布期时短期关注业绩驱动利好板块，以及估值分化较为有利的消费医药等大盘绩优股。建议短线可以将仓位降至6成，关注食品饮料、医药、农林牧渔、电力及公用事业以及电力设备及新能源等，中长线继续关注金融、新基建、消费蓝筹和优质成长股等。
　　风险提示：经济政策和数据弱于预期、流动性超预期收紧、中美贸易出现波折，疫情控制低于预期