开源证券-宁德时代-300750-公司信息更新报告：重磅定增落地，开启新的成长-200719

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　　重磅定增落地，继续引领全球电动化大趋势
　　宁德时代2020年定增落地，募集资金净额为196.18亿元，用于动力及储能电池的研发与产线建设。根据公司近两年披露的扩产规划，预计未来2-3年将新增权益产能约138GWh。此次定增为宁德时代快速扩产提供充足的资金支持，宁德时代作为全球锂电王者，引领行业发展趋势，将在新一波扩产浪潮中抢占先机，进一步提升全球市占率。我们维持盈利预测不变，预计2020-2022年归母净利润分别为50.48/67.29/89.61亿元，EPS为2.29/3.05/4.06元，当前股价对应PE85.57/64.19/48.20倍，维持“买入”评级。
　　高瓴资本等大额参与，彰显其对动力电池与宁德时代信心
　　根据公司公告，成功参与定增的投资者共有9位，其中高瓴资本认购100亿元，为第一大投资者，珠海高瓴认购6亿元。高瓴资本主张价值投资，此前投资主要聚焦于互联网、医疗、消费等具有长期成长性的领域。此次重仓宁德时代，1）表明其看好未来新能源汽车产业链的高成长性，全球新能源车市场新的三年向上周期已于2020年下半年开启，动力电池是新能源汽车产业必配的元器件，目前是较好的布局机会。2）宁德时代凭借团队优势、技术优势及产业链地位优势逐步成长为全球锂电王者，与高瓴资本“选龙头、重团队”的投资理念较为契合。
　　大趋势、大空间，新的成长已开启
　　公司下游动力电池、储能业务具备高速成长性。在中、欧新能源汽车政策催化及产品力不断提升的驱动下，我们测算2023年全球动力电池的市场空间将达2800亿元。公司目前已与特斯拉、大众、宝马、本田等海外优质客户等建立紧密的合作关系，未来在海外市占率将持续提升，假设宁德时代全球市占率分别为50%，则其销量或达181GWh。此外，锂电池储能市场空间长期或达万亿，公司2019年储能业务营收仅为6.1亿元，有较高成长性。目前，全球新能源市场新的向上周期已至，公司动力电池与储能业务双轮驱动，将开启新的成长。
　　风险提示：新技术发展超预期、电池市场竞争加剧。