华金证券-策略周报：情绪或暂难回到此前热度，但中长线向好未变-200719

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　　投资要点
　　◆核心观点：上周来看，受华为和茅台等事件冲击，市场情绪急转直下；主要股指出现明显回撤，北向资金和融资资金流入意愿明显降温、市场交投活跃度也明显下降。短期来看，作为上轮低估值行情的主力旗手券商板块出现大幅调整、而科技核心主线5G产业链受华为事件影响、消费核心主线白酒则受茅台事件影响，伴随主线品种的短暂休整，可能促使短期市场情绪暂时难以恢复到此前火爆局面。但放长些周期来看，市场向好的动能可能并未有明显动摇；我们看到，银保监会周末放宽保险类资金权益投资上限，监管层持续推动中长线资金入市，对市场的呵护之心明显可见；同时，权益基金发行依旧火热，居民对于权益市场的长期配置需求依旧较高。当前，正处于二季度财报密集披露时间，在短期市场震荡博弈加剧背景下，建议重点关注盈利能力较强的板块和个股。
　　◆资本市场深改继续推进，监管层推动保险类长线资金入市：7月17日，银保监会发布了《关于优化保险公司权益类资产配置监管有关事项的通知》。根据保险公司偿付能力充足率、资产负债管理能力及风险状况等指标，明确八档权益类资产监管比例，最高可到占上季末总资产的45%。我们认为，本次银保监会发布的《通知》，是贯彻此前管理层资本市场深改12条内容，“推动中长期资金入市”；我们倾向于认为，虽然此前二周监管层为过热的市场情绪降温，但其本质上不是打压市场、而是呵护市场更为健康、更为持续的向好。
　　◆市场资金做多热情短期有明显降温：1）从北向资金和融资资金来看，均有明显降温迹象。其中，上周北向资金净流出191亿，已持续16周的连续周净流入；融资资金后半周伴随市场大幅回撤，上周四终结此前已连续2-3周的持续日净流入。2）从换手率和成交金额来看，资金活跃度也有所降温。上周的后半周，受到市场震荡回撤影响，换手率有明显回落；成交金额上虽然前半周平均日成交金额依旧维持在1.5万亿左右，但上周五，成交金额快速下降至1.1万亿。
　　◆约半数公司披露预告，消费科技类细分热点领域上市公司业绩预告相对较好：截止到7月18日，共有1551家上市公司发布了2020年中期业绩预告。统计来看，预增、略增、续盈、扭亏等业绩报喜的公司占比40%，预减、略减、首亏、续亏等业绩报忧的公司数量占比51%，上市公司业绩呈现较大分化。从行业分类来看，假设仅将至少发布5家上市公司业绩预告的行业纳入统计范围；其中，报喜率相对较高的大类行业依次有农林牧渔、电子、电气设备、公用事业、建筑材料等；报喜率相对较高的细分行业依次有食品饮料、半导体、医疗保健、公用事业和技术硬件设备。
　　◆行业配置方向上，即将进入二季报密集披露时间，根据当前披露的二季度业绩预告，约52%的上市公司业绩报忧，因此，盈利确定性依旧是市场寻求的重点；尤其是叠加短期市场博弈加剧，避险情绪恐有所上行，成长确定性的上市公司更易成为资金关注方向；建议重点关注盈利及盈利改善更为确定的行业；如公用事业、农林牧渔、电气设备、计算机、电子等。
　　◆风险提示：海外市场超预期波动、经济增长不及预期、企业业绩不达预期、其他系统性风险等。