光大证券-零售行业周报第345期：板块波动加剧，免税题材概念或有调整-200719

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　　◆零售板块行情回顾
　　过去一周（5个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-5.00%和-4.07%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-8.14%，跑输上证综指和深证成指。2020年以来（130个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为5.38%和25.73%，商贸零售（中信）指数的涨幅为28.76%，跑赢上证综指和深证成指。
　　过去一周，商贸零售行业涨幅为-8.14%，位列29个中信一级行业的第26位。过去一周，29个中信一级行业中3个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是建材、农林牧渔和公用事业，涨幅分别为3.86%、0.63%和0.60%。2020年以来，商贸零售行业涨幅为28.76%，位列29个中信一级行业的第8位。2020年以来，29个中信一级行业中23个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是餐饮旅游、医药和食品饮料，涨幅分别为49.71%、49.48%和41.27%。
　　过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是家电3C连锁、专业市场和黄金珠宝，涨幅分别为-0.09%、-1.93%和-2.96%。2020年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是百货、专业市场和超市，涨幅分别为44.57%、37.38%和32.56%。
　　过去一周，零售行业主要的97家上市公司（不含2020年首发上市公司）中，14家公司上涨，82家公司下跌，1家公司停牌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是汇通能源、首商股份和*ST友好，涨幅分别为11.74%、11.59%和10.94%。2020年以来，零售行业主要的97家上市公司（不含2020年首发上市公司）中，64家公司上涨，33家公司下跌，1家公司停牌。2020年以来，涨幅排名前三位的公司分别是王府井、百联股份和小商品城，涨幅分别为312.09%、129.73%和97.93%。
　　◆零售行业投资策略
　　随着中报披露期临近，行业开始更加关注业绩表现。前期免税店概念“一飞冲天”的局面可能会有一定调整。百货行业未来布局免税业务的预期和前景仍然广阔，但短期或有一定程度的调整。我们预计中报百货整体业绩仍然不尽人意，但环比改善将有一定提振信心的作用。黄金珠宝仍然是我们较为看好的行业，尤其是随着黄金价格的提升预期，料三季度和四季度将继续有环比改善预期。而超市短期估值有一定压力，期待一定催化剂来提振超市子行业的新零售变革预期是未来关注焦点。下周建议关注：老凤祥、周大生，百联股份，首商股份，爱婴室。
　　◆风险提示
　　居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。