民生证券-教育行业周报：华夏视听教育上市，职教板块再添一股-200720

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　　本周随笔・华夏视听教育赴港上市，主营影视制作和传媒艺术类教育
　　华夏视听教育于7月15日在港交所上市，股票代码“1981”，发行价3.10港元，IPO发行4亿股，募资净额约11.5亿元。募集的资金30%将投入影视制作中，30%将用于学校的设施设备改造与升级，30%将用于收购传媒艺术高等教育机构及培训机构，剩余10%作为运营资金补充流动性。华夏视听教育目前主要从事影视制作和传媒艺术类教育。招股说明书显示，2017-2019年华夏视听教育的营业收入分别为5.57亿、3.68亿和7.47亿，对应的归母净利润为1.64亿、1.36亿和1.77亿。
　　华夏视听教育将继续发展影视制作和传媒艺术类教育两块业务，随着学校招生规模的扩大和公司优质IP的资源转化，公司营业收入将有持续的提升。
　　行业观点
　　本周关注华夏视听教育在港上市，职业教育板块再添一股。华夏视听主要从事影视制作和传媒艺术类培训，2019年收入规模约7.5亿，归母净利润1.8亿。我们认为随着就业竞争的加剧和高等教育毛入学率的提高，职业教育板块景气度将持续提升。我们重申20年下半年教育板块策略，看好职业教育（含民办教育集团）和K12教育培训板块（含在线教育）。1）职业教育：高等教育毛入学率的提升，一方面带来就业生人数的增多，加剧就业竞争，另一方面带来民办高校招生计划和职业教育参培需求的提升。此外，考虑今明两年是事业单位、公务员、国企招录大年，后续选择考公、考事业单位、考研、考师的毕业生人数将进一步上升，为提升自身就业能力，选择参与专业机构培训的学生人数和参培率有望同步提升；另一方面，二学位的认证和独立学院转设的加速，推动民办高教集团下属学校的招生名额增多，高就业率也对学生更具有吸引力。因此，我们看好业内公司受益行业需求增长；2）课外培训：看好升学竞争下的刚需带来的行业景气度。一方面，疫情导致行业供给端进入出清阶段，头部机构凭借充足的资金储备、线上课程的快速转化，可继续吸引和服务学生。另一方面，面对中高考的指挥棒，K12教培需求不因疫情而有所下降。此外，考虑在线教育持续受益政策利好，看好行业供给格局往头部集中和具备线上线下一体化能力的公司。
　　公司方面，K12教培板块推荐立思辰，建议关注昂立教育、新东方在线（HK）；职教板块推荐中公教育，建议关注希望教育（HK）、中教控股(HK)、中汇集团(HK)；其他推荐佳发教育，建议关注新开普。
　　板块表现：
　　本周，中证教育指数上涨0.08%，沪深300下降4.39%，创业板指数下降4.18%。年初至今，中证教育指数上涨30.05%，沪深300上涨10.94%，创业板指上涨48.07%。
　　行业新闻：
　　1.教育部发函，同意三所民办院校转设；2.教育部等六部门：稳定有序、高质量完成2020年高职扩招专项工作；3.上海中小学9月1日正式开学，暂停军训、夏令营等聚集性活动；4.教育部：大中小学将设立劳动教育必修课。
　　风险提示
　　行业政策变动风险;外延布局不及预期风险。