华西证券-传媒行业周报系列2020年第29周：电影院将恢复开放，经典影投及下沉院线获益-200719

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　　市场行情回顾
　　本周（2020.07.13-2020.07.17）上证指数下跌5.00%，沪深300指数下跌4.39%，创业板指下跌4.18%。SW传媒指数下跌6.54%，相比创业板指下跌2.37pct，在申万一级28个行业涨跌幅排名中位列第22。
　　传媒行业数据
　　截至2020年7月17日，网播电影排名前三为《陈真之拳镇山河》《欢天喜地天蓬传》和《幻夜奇谭》；影视剧集排名前三为《小娘惹》《锦绣南歌》和《局中人》；综艺排名前三分别为《乘风破浪的姐姐》《奔跑吧第四季》和《密室大逃脱第二季》；iOS游戏热玩榜前三为《王者荣耀》《和平精英》和《三国志・战略版》；安卓游戏热玩榜前三为《王者荣耀》《江南百景图》和《咔叽探险队》。
　　核心观点
　　本周国家电影局发布了有关电影院恢复开放的《通知》，低风险地区电影院可于7月20日开放营业。《通知》中要求每场电影的上座率不得超过30%，电影院日排片场数减少至正常时期的一半。我们整体上比较看好电影行业的回暖行情，但由于流量控制导致变现端不确定性大，高投入的春节档大片大概率不会在暑期档播出。影院复工后大概率会首先复播经典影片测算市场流量，我们乐观预期经典影片作为优质内容的二轮变现空间，预计影投公司将从中受益。另外，我们认为影院流量限制对于市场主要在上座率较高的一二线城市的院线公司来说，影响相对较大，而下沉市场布局较深的院线公司影响相对较小，可以更快地从疫情的影响中恢复过来。
　　投资建议
　　我们整体上推荐投资者以5G+作为全年的投资主线，关注产业链下游应用领域的发展空间。在视频网站行业洗牌过程中，我们认为平台成长空间较大、用户基数相对较低但运营数据持续走高的平台获益和成长空间最大，推荐关注芒果超媒。随着电影院的复工复产，电影、院线行业将迎来投资机会，受益标的包括中国电影、万达电影、横店影视、光线传媒等。与此同时，我们认为，随着5G技术的发展和企业营销模式的变革，未来的电商直播领域将诞生赋能商家产品销售的买量营销平台，推荐吉宏股份，广电系布局电商直播带货业务给体系内公司及MCN产业链带来的新的业绩增量空间，受益公司包括中视传媒、风语筑等。
　　风险提示
　　监管政策不确定性风险；宏观经济下行风险。