中泰证券-新能源电力设备行业周观察：电动车热管理赛道清晰，光伏组件报价止跌回升-200719

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　　新能源车：新能源汽车下乡政策推出，龙头厂商加速合作，全球Q3产销恢复迎基本面拐点产销：①国内1-6月销量39.3万辆；②1-6月欧洲8国销量33.5万，同比+61%；政策及龙头公司：国内推出新能源汽车下乡政策，其中农村市场760多万辆三轮/农用车，以及低速电动车（19年销量约130万，保有量440万），农村市场对成本敏感度高（偏好300km，价格3-5万左右），预计未来将有望拉动年20-30万需求；海外韩国拟推绿色新政计划：规划2025年电动车累计113万辆（19年9.1万，预计2025年销量超20万）；全球欧美、日韩政策层面持续推动电动车发展。当前龙头厂商合作加速：大众新增万向A123；戴姆勒入股孚能；宝马与Northvolt签订20亿欧元订单；本田与CATL签署战略协议；车企为保障供应链稳定，与电池企业持续绑定关系深度合作，电动车迈向高速发展期；投资建议：7月预期国内中游锂电需求恢复，龙头订单预计环比增长，海外市场已从疫情中恢复高速增长Q3将迎来全球新能源汽车基本面拐点。短期疫情影响不改电动汽车发展趋势，全球电动化正迈入供给端优质车型加速期，未来三年是全球主流供应链加速爆发的趋势性机会。始终围绕全球一线供应链投资主线，持续看好切入全球电动车主流供应链（特斯拉、大众MEB、LG、CATL等）投资机会。
　　新能源发电：（1）光伏：国电投和三峡招标最低报价1.329元/W（单晶410W），组件招标最低报价已经止跌回升，表明行业景气兑现，在此背景下，硅料供需边际改善（海外大厂停产）、电池处于技术淘汰周期、硅片价格因供给释放节奏以及成本曲线支撑或好于预期、玻璃阶段性供需偏紧，当前行业2020年估值中位数约29倍，高成长行业相对偏低。（2）风电：在三北解禁和抢装带动下，2020年风电新增装机或达33GW，同增约28%，行业典型公司中报高增，兑现抢装景气，考虑海风、陆上第二波抢装、大基地项目以及平价周期开启，2021年需求或达30GW，需求不悲观，风电产业链中整机环节弹性大、零部件环节业绩确定性较高，此外本轮风电景气周期出现明显大型化的趋势，对产业链影响深远，值得关注，当前行业2020年估值中位数15倍，性价比较高。
　　电网工控：1）2020年信息化投资继续高增，特高压建设超预期，电网整体投资稳健增长。2）“新基建”背景下5G基站、数据中心、充电桩需求加速，地产显著回暖，配套电源需求爆发、低压电器维持高景气度。3）疫情影响下制造业转型升级与人工替代进程加速，国产品牌凭借灵活响应与本土化产业链持续抢占外资份额。
　　行业重大变化：
　　新能源车：1）7月17日韩国总统宣布“氢能经济发展路线图”。2）7月15日工信部发布《关于开展新能源汽车下乡活动的通知》
　　风电光伏：7月14日组件招标最低报价止跌，硅料连续三周价格上涨。
　　电网工控：7月15日国家电网青海-河南特高压直流工程启动送电。
　　推荐标的：
　　新能源车：宁德时代、恩捷股份、璞泰来、三花智控、比亚迪、亿纬锂能、宏发股份、拓普集团、先导智能、赢合科技、鹏辉能源、卧龙电驱等。风电光伏：隆基股份、通威股份、福莱特、福斯特、亚玛顿、信义光能、阳光电源等；金风科技、日月股份、天顺风能、运达股份、明阳智能等。电网工控：麦格米特，国电南瑞、林洋能源、国网信通、经纬辉开、海兴电力等；良信电器、中恒电气、正泰电器、鲁亿通等；汇川技术、信捷电气等。
　　风险提示：新能源汽车产销不及预期、政策不及预期；去补贴化加速带来的市场波动风险、弃光限电风险、技术更新的风险；电网投资不及预期、电网5G建设推进不及预期。