中信期货-金融期权周报：波动率卖方远月续持，关注末日期权波动-200719

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　　策略推荐：中期趋势偏多，波动率卖方远月续持
　　股指方面，预计目前只是上攻行情中的调整期。鉴于部分利空因素兑现以及资本市场改革提速，预计目前只是上攻行情中的调整期，建议关注沪指20日均线附近低吸的机会。
　　期权策略方面，结合我们目前对于股指的观点，趋势策略方面，中期仍建议偏多交易为主，风险偏好较高的投资者短期可以合成现货多头进行，相对较谨慎的投资者建议仍以牛市价差组合参与。波动率交易方面，目前处于空波动率的较好时间点，远月波动率卖方续持，做好风险管理。同时，投资者可以适当关注本轮末日期权波动带来的短期交易机会。
　　风险因子：1）期权市场情绪再度高涨
　　策略回顾：周度策略表现较差，日度策略表现较好
　　我们在上周的策略报告中推荐了维持趋势偏多交易，关注不同品种套利机会。从市场的整体情况看，由于标的的大幅下跌，周度策略平均收益率-47.99%。每日观点策略自周三开始转变为做空波动率组合，表现较好，日度策略平均收益率65,94%。
　　市场回顾：市场成交规模自高位回落，中期谨慎情绪转弱
　　上周，标的市场呈现大幅下跌的态势，期权市场成交规模自高位回落，四种期权品种日均成交额71.90亿元。沪市300ETF期权、上证50ETF期权、深市300ETF期权及中金所300指数期权日均成交额分别占比45.24%，32.28%，7.75%及14.73%，沪深300期权系列占比进一步增加。
　　期权市场短期交易情绪跟随市场的回调明显回落。但持仓量PCR与偏度指数持续下跌，自高位明显回落，在市场近期出现连续的上冲以及回调的表现下，期权市场投资者的中期谨慎情绪有所转好，整体市场对后期持有相对较乐观的预期。